20230320-首创证券-煤炭开采行业简评报告_短期扰动有限_长期价格有支撑_14页_609kb

煤炭行业简评报告总结（2023.03.20）

核心内容

本报告指出，尽管近期煤炭价格出现小幅下跌，但行业基本面依然稳健，长期价格有支撑。分析师翟绪丽与张飞认为，煤炭行业整体表现优于市场，给予“看好”评级。

主要观点

• 短期扰动有限：动力煤产地与港口价格小幅下降，但供需波动对市场影响有限。供给方面，两会后煤矿生产逐步恢复，供应量稳定；需求方面，电力用煤季节性回落，但非电力用煤需求有望释放。
• 长期支撑强劲：供给端受安监政策影响，产能扩张受限，未来增量主要依赖新建矿井，供给约束将支撑煤价上行。
• 炼焦煤行业前景向好：供给端部分煤矿恢复生产，需求端钢厂需求持续释放，叠加地产和基建数据改善，炼焦煤行业有望逐步进入景气阶段。
• 估值处于低位：截至2023年3月17日，煤炭板块PE（TTM）为6.33倍，PB为1.35倍，处于A股全行业较低水平，具备配置价值。
• 国际煤价承压：国际三大港口煤炭价格均出现下跌，印尼动力煤参考价公式调整，有助于缩小政府与企业之间的价格差异。

关键信息

1. 市场表现

• 本周煤炭板块下跌：煤炭指数跑输沪深300指数，跌幅为2.58%，主要煤炭公司普遍下跌。
• 个股表现分化：跌幅前十名包括山煤国际、山西焦煤、平煤股份等，涨幅最高为中煤能源（2.23%）。

2. 动力煤行情

• 产地价格：大同南郊Q5500弱粘煤坑口价960元/吨，周环比下降0.83%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价953元/吨，周环比下降1.45%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价876元/吨，周环比下降1.13%。
• 港口价格：广州港Q6100神木块库提价1641元/吨，周环比下降1.44%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1120元/吨，周环比下降1.58%。
• 电厂运行：南方八省电厂煤炭日耗下降，库存量减少，显示需求端有所放缓。

3. 炼焦煤价格

• 产地价格：山西吕梁主焦煤市场价2350元/吨，周环比持平；山西古交肥煤2330元/吨，周环比下降2.10%。
• 港口价格：京唐港主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。
• 进口价格：澳洲主焦煤到岸价348.5美元/吨，周环比下降6.82%；蒙煤进口价格下降，贴水幅度上升。
• 期货价格：炼焦煤期货价格下降，现货价格持平，贴水幅度上升。

4. 库存数据

• 动力煤库存：北方港口库存增长，长江口和广州港库存上升，显示市场供需仍存在一定的不确定性。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存上升，钢厂库存下降。
• 焦炭库存：港口总库存下降，显示下游需求有所改善。

5. 国际煤价

• 三大港口价格下跌：欧洲ARA港报价142.0美元/吨，理查德RB报价124.1美元/吨，纽卡斯尔NEWC报价175.3美元/吨，均出现下跌。

6. 公司公告

• ST大洲：第一大股东股份被全面冻结，可能对市场信心造成一定影响。
• 华阳股份：2022年净利润大幅增长，主要得益于市场需求旺盛、成本控制优化及产能提升。
• 平煤股份：发布可转换公司债券发行公告，2022年净利润增长显著，主要受煤炭售价高位运行及产品结构优化影响。

7. 行业动态

• 印尼动力煤参考价调整：新公式结合前一月与前两月均价，缩小政府与企业之间的价格差异。
• 瓦日铁路春季集中修：恢复线路设施设备状态，为迎峰度夏运输奠定基础。
• 永陇矿区获批：规划煤矿规模3000万吨/年，将带动区域煤炭产能提升。

投资建议

• 重点推荐公司：陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，煤炭行业评级为“看好”，表示行业将超越整体市场表现。

风险提示

• 政策风险：稳增长政策不及预期可能影响行业需求。
• 市场风险：需求不振或煤价大幅下跌可能对行业造成冲击。

分析师简介

• 翟绪丽：首席分析师，清华大学化工博士，有6年实业经验与4年金融从业经验。
• 张飞：研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士与经济学硕士，具备股权投资经验。

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，以相对沪深300指数涨幅或跌幅为标准。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业整体表现与市场比较为依据。