20160201-申万宏源-交通运输：交运一周天地汇：年报预增报喜，关注转型及成长_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是申万宏源研究团队于2016年1月发布的交通运输行业研究分析，重点回顾了2015年中报情况，并对2016年行业发展趋势进行了展望。报告指出，交通运输行业整体表现不佳，但部分子行业如航空、油运表现出高景气度，而港口等基础设施类公司则因宏观经济影响出现业绩下滑。同时，报告推荐了一些成长及转型标的，认为市场情绪虽整体向下，但仍存在做多信心。

主要观点

• 行业整体表现：交通运输行业指数在2016年1月下跌8.04%，跑输沪深300指数。各子行业均下跌，其中航空板块跌幅最大（-12.39%），机场板块跌幅最小（-4.13%）。
• 业绩预增与真实业绩：已披露的公司中，预增为主，但报告认为扣非后“真实”业绩大概率向下。
• 子行业分析：
  • 航空：受益于旺季行情，南航、春秋航空等公司业绩增长显著，但受传统淡季影响，四季度环比下滑。
  • 港口：多数公司受宏观经济影响出现业绩下滑，仅少数因非经常性收入导致利润增长。
  • 航运：补贴较多，业绩未反映真实经营情况，BDI指数下跌至317点，航运行业整体表现不佳。
  • 物流：已披露企业业绩表现较好，如外运发展、象屿股份等涨幅均在30%以上。
  • 基础设施运营：稳定增长，股息率较高，建议关注高息率标的如大秦铁路、山东高速、上港集团等。

关键信息

2016年1月推荐组合

• 艾迪西（申通快递）
• 外运发展（DHL价值重估）
• 象屿股份（农业产业链布局）
• 中海海盛（转型医疗）
• 春秋航空（廉航白马）

行业估值分析

• 航空行业：绝对PB和相对PB均向历史平均靠拢。
• 航运行业：BDI指数下跌至317点，周跌幅10.5%。
• 物流行业：部分公司表现较好，如外运发展、象屿股份等。
• 机场行业：业绩稳健，有互联网产业催化。
• 高速公路行业：部分公司因转型和国企改革而值得关注。

市场变化回顾

• 上周交通运输行业指数下跌8.04%，跑输沪深300指数2.67个百分点。
• 子行业中，机场板块跌幅最小，航空板块跌幅最大。
• 运价指数方面，CBFI、CCFI、BDI均出现下跌。

行业投资评级

• 证券投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

法律声明与信息披露

• 本报告由申万宏源研究团队撰写，基于已公开信息，不保证信息的准确性或完整性。
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• 本公司可能持有或交易本报告提到的投资标的，且可能为其提供投资银行服务。
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总结

本报告综合分析了交通运输行业的市场表现、估值水平及子行业动态，指出航空、油运高景气，港口等基础设施类公司受宏观经济影响较大。同时，推荐了多个成长及转型标的，并强调投资者应自主决策，以防范市场风险。