20140721-申万宏源-交通运输_一周天地汇-物流业的聚合与变革_20页_487kb

报告摘要

2014年7月21日申万交运研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2014年7月21日，是申万交运第25期报告。报告主要围绕交通运输行业的投资机会，特别聚焦于物流业的聚合与变革趋势，提出“上”“下”两类投资机会，并对相关行业和公司进行分析，同时涉及沪港通、BDI和CCFI指数的下跌情况以及行业新闻和公司公告摘要。

主要观点及结论

1. 投资机会分类

“上”类投资机会：关注向线上转型或向上游资源品拓展的公司，主要包括：
- 化工品电子交易平台类公司（如保税科技）
- 传统企业触网做电商O2O（如钢贸电商）
- 向稀缺上游天然气领域拓展业务的公司（如恒基达鑫）
“下”类投资机会：关注线下供应链服务公司和向下游消费品拓展业务的公司，主要包括：
- 受益于政策放松和消费需求升级的跨境电商（如外运发展）
- 专注于线下供应链服务和流程再造的公司（如怡亚通）
- 生鲜宅配行业

2. 沪港通背景下关注高息率标的

建议关注A股市场中稳定增长、高息率的类债券类标的。
推荐关注大秦铁路（股息率6.75%）、宁沪高速（6.63%）、上海机场（2.33%）等公司。

3. 推荐组合

推荐公司：恒基达鑫、保税科技、大秦铁路、上海机场、宁沪高速、沙钢股份、怡亚通、外运发展、海博股份、中远航运。

行业表现回顾

交通运输行业指数：上周上涨1.8%，跑赢沪深300指数1个百分点（上涨0.8%）。
子行业表现：
- 铁路运输板块涨幅最大，累计上涨5.8%
- 港口板块下跌0.5%
- 其他板块如公路、公交、航运、航空、机场等均有所上涨或维持稳定。
事件驱动：低估值高息率标的涨幅领先，如宁沪高速、大秦铁路等。

行业估值与盈利分析

1. 行业估值低位盘整

航空、航运、铁路等子行业估值处于低位，部分公司PB和PE指标显示相对稳定。
图表显示各子行业绝对与相对PE、PB情况，整体处于低位盘整状态。

2. 盈利预测与相对估值表

表格列出了重点公司的盈利预测（2013-2015年EPS）和相对估值（PE、PB）。
大秦铁路、宁沪高速、上海机场等公司被重点推荐，具有较高的盈利预期和估值优势。

BDI和CCFI下跌分析

1. 指数表现

BDI指数：下跌9.34%，反映全球干散货运输市场疲软。
CCFI指数：下跌0.4%，中国沿海运输市场运价回稳，但整体仍承压。
SCFI指数：下跌1.8%，出口集装箱运输市场需求增长，但主干航线运力扩张导致供大于求。

2. 燃油价格下跌

新加坡380CSt航运燃料油价格下跌0.12%
新加坡航空煤油价格下跌0.49%

行业新闻及点评

1. 港口：P3航运联盟被中国否决，马士基与MSC再谋2M联盟

P3联盟因涉嫌限制竞争被中国否决。
马士基与MSC成立2M联盟，运力规模为210万TEU，涉及21条航线，预计2015年初实施。
2M联盟可能避免反垄断审查，但需报备。

2. 航空：惨淡半年报来袭，国航南航“归罪”汇兑损失

国航预计上半年净利润减少55%-65%，南航预计亏损9亿-11亿元。
汇兑损失是主要原因，人民币贬值导致美元负债成本上升。
长期来看，航空业盈利疲软，ROE较低，受高铁分流影响。

3. 铁路：中巴秘将共建“两洋铁路”用高铁打造“陆上巴拿马”

中国、巴西、秘鲁将合作建设连接大西洋和太平洋的铁路。
该铁路被视为打破美国对巴拿马运河垄断的重要举措。
申万交运点评认为，此方案更多从政治角度分析。

公司公告摘要

南京中北：出售子公司股权，盈利增长240%-268%。
富临运业：控股股东股权质押。
怡亚通：召开临时股东大会，审议授信议案。
新宁物流：筹划重大资产重组，股票停牌。
大秦铁路：土地权证办理承诺，控股股东承担赔偿责任。
深圳机场：因新航站楼启用，业绩下降50%-65%。
粤高速A：因高速公路改扩建，业绩增长189%-219%。
龙江交通：转让全资子公司股权，涉及关联交易。
中海发展：为子公司提供6亿元担保。
东方航空：半年度业绩预减，主要因汇兑损失。
中海集运：发布多项董事会决议及对外担保公告。

法律声明与信息披露

本报告由申万交运发布，公司不持有或交易股票及其衍生品，但在法律许可范围内可能为相关公司提供财务顾问服务。
客户可通过指定邮箱或网站查询披露资料。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。

投资评级说明

证券评级：买入（相对市场表现20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
本报告使用相对评级体系，客户应结合自身情况综合判断。

总结

本报告指出2014年下半年交通运输行业投资机会主要集中在“上”“下”两类公司，其中高息率、低估值的标的更受关注。同时，报告分析了BDI和CCFI指数下跌原因，认为主要受市场供需矛盾和人民币贬值影响。在行业新闻方面，P3联盟被否决、2M联盟成立、航空业业绩下滑等成为关注重点。公司公告部分提供了多家上市公司的最新动态，包括业绩预告、资产重组、股权质押等。最后，报告强调投资决策需综合考虑多方面因素，不建议仅依赖投资评级做出决策。

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