20170621-华创证券-军民融合专题深度系列之二_五大细分深度透视军民融合之_大国重器__32页_1mb

军民融合专题深度系列之二总结

核心内容

本报告深入分析了军民融合战略的重要性及五大细分领域的发展前景，指出军民融合是实现国家崛起和制造业升级的必由之路，并重点探讨了通用航空、5G、核电、北斗导航及集成电路五大细分领域的景气度、产业链结构及政策支持。

主要观点

1. 军民融合的战略意义：

   • 军民一体化是美国成为全球军事霸主的关键。
   • 中国当前关键军事装备全面劣于美国，国防预算投入不足。
   • 军民融合是实现“中国制造2025”和制造强国战略的核心路径。

2. 五大细分领域前景：

   • 通用航空：未来三年迎来重大发展阶段，预计2020年飞行量年均增速达20.8%，并受益于政策推动。
   • 5G：成为国防信息化的重要支撑，预计未来三年通信业固定资产投资增速达20%，2020年全面商用。
   • 核电：预计未来三年每年投资1200亿元，2020年运行装机容量可达5800万千瓦，年均复合增长率近15%。
   • 北斗导航：预计2020年产值达2400亿元，保持50%以上增速，2018年起服务“一带一路”国家。
   • 集成电路：预计未来三年行业增速超20%，销售收入达万亿元，国产化率持续提升。

关键信息

一、美国的“军民一体化”VS中国“军民融合”

• 军民一体化助力美国成为全球军事霸主：美国通过军民分离制度，导致投入产出比不匹配，后期通过政策改革实现技术共享与产业协同。
• 中美军事差距：中国陆军实力接近美国，但空军、海军和天基力量仍有较大差距。
• 政策推动军民融合：自2015年以来，国家密集发布军民融合政策文件，推动军转民、民参军，提升产业协同。
• 军民融合与制造强国战略：军民融合是实现“中国制造2025”和制造强国战略的必经之路。

二、通用航空

• 产业前景：未来三年迎来重大发展阶段，2018年重点推进通用机场建设，预计投资4600亿元。
• 产业链结构：包括上游（发动机、飞行器）、中游（通用机场）、下游（航空服务）。
• 政策催化：2016年《关于促进通用航空业发展的指导意见》等政策推动通用航空发展。

三、5G

• 技术商用化：2018年进行商用实验，2020年大规模商用，预计未来三年通信业固定资产投资增速达20%。
• 产业链结构：包括上游（基站、天线）、中游（网络建设）、下游（终端应用）。
• 国家政策支持：国家层面政策推动5G发展，包括《“十三五”国家信息化规划》等，预计2020年进入全面应用阶段。

四、核电

• 产业投资：预计未来三年每年投资1200亿元，2020年运行装机容量可达5800万千瓦。
• 国产化与“走出去”：第三代核电技术“华龙一号”国产化率超85%，并计划出口至多个国家。
• 产业链结构：包括上游（核燃料）、中游（核设备）、下游（核电运营）。

五、北斗导航

• 产业规模：预计2020年产值达2400亿元，保持50%以上增速。
• 兼容应用：北斗兼容应用成为主流，2020年实现全球覆盖。
• 产业链结构：包括上游（基础器件、软件）、中游（终端集成、系统集成）、下游（运营服务）。

投资建议

• 关注五大细分龙头：通用航空—中直股份，5G—中兴通讯/亨通光电，核电—应流股份，北斗—振芯科技，集成电路—景嘉微。
• 首推通航+5G：中直股份、中兴通讯在2018年景气度上升，有望成为反弹“最小阻力方向”。

相关研究报告与图表目录

• 相关研究报告：

  • 《华创研究6月金股》
  • 《积极布局成长，手游与OLED景气无虞一一行业配置观察（17年第6期）》
  • 《“国改君团”国企改革专题系列之三十六：天津国改调研思考：震撼人心》
  • 《策略专题：从周期运行和加息周期视角看金价走势》
  • 《周期落，消费稳，成长拐点已现——17Q2业绩预告概览》

• 图表目录：

  • 图表1：美国“军民一体化”政策梳理
  • 图表2：美国军工指数走势情况
  • 图表3：中美国防支出及GDP占比
  • 图表4：中美陆军实力对比
  • 图表5：中美海军实力对比
  • 图表6：中美空军实力对比
  • 图表7：中美天机实力对比
  • 图表8：我国军民融合战略政策梳理
  • 图表9：美国军工巨头集团军品收入逐渐降低
  • 图表10：我国制造强国“三步走”战略目标
  • 图表11：中国制造2025重大建设领域
  • 图表12：中国制造2025十大战略重点领域
  • 图表13：我国未来10年军用民用航空发动机市场需求预测
  • 图表14：我国通用航空飞行器数量
  • 图表15：我国航空业作业时间
  • 图表16：通用航空产业链结构
  • 图表17：通用航空相关政策汇总
  • 图表18：5G技术发展主要时点
  • 图表19：我国运营商未来三年5G布局
  • 图表20：2010-2015我国通信业固定资产投资及增速
  • 图表21：5G相关产业链
  • 图表22：未来以5G为核心的应用领域
  • 图表23：国家层面政策支持5G产业发展
  • 图表24：2011年“福岛事件”以来我国每年核准核电机组台数
  • 图表25：我国目前核电厂分布图
  • 图表26：2006-2016全国电力装机容量增长情况
  • 图表27：2010-2020我国运行与在建核电装机容量
  • 图表28：2015年我国发电量占比
  • 图表29：2016年我国发电量占比
  • 图表30：中国核电三巨头“走出去”市场布局
  • 图表31：核电产业链
  • 图表32：核电投资成本占比
  • 图表33：核电站毛利率比例
  • 图表34：我国卫星导航产业产值与增速
  • 图表35：2009-2016北斗导航产值及增速
  • 图表36：2009-2016北斗导航产业占比
  • 图表37：北斗导航兼容应用领域超预期
  • 图表38：北斗导航产业链
  • 图表39：2011-2015北斗GPS芯片、模块价格降低
  • 图表40：2011-2015北斗天线产品价格降低
  • 图表41：国家层面对北斗产业的支持
  • 图表42：我国集成电路产量与增长率
  • 图表43：我国集成电路进口量与增长率
  • 图表44：我国集成电路销售收入与增长率
  • 图表45：集成电路产业链
  • 图表46：集成电路三业收入
  • 图表47：集成电路相关政策梳理
  • 图表48：军民融合概念龙头组合

卷首语

• 2017年6月20日，中央军民融合委员会第一次会议召开，强调军民融合的重要性，推动形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。
• 政策支持力度前所未有，凸显国家意志，倒逼军民融合加速推进。
• 2018年及以后，政策催化频率加快，预计军民融合板块将进入快速发展阶段。

证券分析师

• 王君：执业编号S1440515090001，电话010-63214678，邮箱wangjun@hcyjs.com
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