20171205-华创证券-_策略晨报_一策_军民融合大发展_动能转换再升华_5页_808kb

【策略晨报】总结

核心内容

本次《策略晨报》聚焦于“军民融合大发展，动能转换再升华”主题，围绕国务院办公厅发布的《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》展开分析，指出军民融合政策正从顶层设计向实质性推进转变，并对未来投资方向和市场趋势提出建议。

主要观点

1. 军工混改与资产注入

• 政策导向：国务院《意见》鼓励社会资本参与军工企业股份制改造，明确支持军工资产注入上市公司。
• 投资逻辑：军工资产注入是支撑军工股高估值的关键因素，未来并购重组政策或逐步放宽，利好军工板块。
• 推荐标的：重点关注中直股份（通用航空）、振芯科技（北斗）、景嘉微（集成电路）、中国核建（核电）等。

2. 军民融合重点领域

• 三大领域：太空、网络空间、海洋被列为军民融合重点发展方向。
• 细分行业：遥感卫星、网络电子信息安全、核电是政策推动最重点的细分行业。
• 发展趋势：军民融合将推动“大国重器”和战略性新兴产业的发展，成为未来经济增长的重要引擎。

3. “大基金化”模式

• 政策支持：设立产业投资基金，拓展军民融合发展投融资渠道。
• 作用机制：有助于撬动社会资金，推动资本密集型行业规模化发展；同时更具市场化形式，吸引民间资本参与。

4. 产业集群效应

• 空间布局：鼓励军工集团与地方政府对接，推动区域发展规划，形成集群化、规模化效应。
• 战略意义：产业集群将增强区域经济竞争力，促进高端制造业发展。

5. 投资建议

• 趋势判断：军民融合主题在“类滞胀”环境下或超预期表现。
• 长期价值：关注“由零到一”的产业趋势变化，把握政策带来的结构性机会。
• 行业对比：结合当前市场环境，军民融合板块具备较高的性价比和长期支撑力。

关键信息

政策背景

• 国务院军民融合小组自6月成立以来，推动政策向实质性转变。
• 本次《意见》是政策的重要“升华”，明确军工资产注入、重点领域、基金化和产业集群等方向。

市场动态

• 北上资金：逆势布局，关注消费蓝筹股，具有长期支撑力。
• 股东减持：中小创成为减持重灾区，产业资本对其前景不乐观。
• 税改与纳指下跌：税改推进带来市场乐观预期，但股市结构出现估值再平衡，避险情绪上升。
• 轨交行业：2018年快速铁路通车里程增长20%以上，轨交产业链迎确定性机会，推荐康尼机电、新宏泰等。

风险提示

• 经济大幅低于预期
• 利率快速上行
• 海外地缘政治风险
• 国内金融监管政策加码
• 公司所在行业景气度下滑

研究团队介绍

首席分析师：王君

• 南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券
• 2017年加入华创证券研究所，策略组组长

分析师：李而实、范子铭、徐驰

• 均为华创证券研究所策略组成员，分别负责行业比较、主题策略等研究方向

研究员：郭忠良、张峻晓、王梅郦、赵鹏宇

• 负责支持策略组的研究工作，提供数据和分析支持

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%

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