20220925-广发期货-聚氯乙烯四季度季报_给_需求预期_的时间似乎不多了_35页_1mb

聚氯乙烯四季度季报总结

核心内容概述

本季报对聚氯乙烯（PVC）在四季度的市场走势进行了全面分析，涵盖了供需、库存、利润、进出口及产业链相关品等关键指标。整体来看，PVC市场在四季度面临供需矛盾、库存压力及政策不确定性等多重因素影响，短期内建议观望，中长线则关注需求释放与出口情况。

主要观点与四季度策略

主要观点

• PVC估值偏低：当前PVC价格整体处于低位，仅在烧碱支撑下西北一体化企业有部分利润。
• 供需矛盾：四季度供应端有望恢复，叠加新装置投产预期，供应量将偏多；需求端“金九银十”剩余时间有限，若库存无法有效去化，需求预期将被证伪。
• 成本支撑：煤炭价格坚挺给予PVC一定支撑，但“二十大”期间政策不确定性可能影响市场情绪。
• 利润水平：电石价格下跌，电石厂利润亏损；烧碱利润有所回升，但PVC外采电石法及双吨价差利润处于历史低位。
• 出口压力：出口窗口面临关闭风险，海外需求不乐观，印度可能限制进口，美国低价货源对国内出口构成冲击。

四季度策略

• 中长线：逢高试空，关注出口与需求变化。
• 短期：暂观望，等待库存去化信号。

指标与分析

供需情况

• PVC产量：8月PVC粉料产量为177.17万吨，环比下降7.2%。
• 开工率：截至9月23日，PVC整体开工负荷74.43%，环比下降3.16个百分点。
• 检修影响：四季度供应端恢复预期较强，但部分企业因利润承压可能减少复产积极性。
• 下游需求：保交楼政策对订单提振有限，制品企业库存偏高，订单不足，海外市场开拓压力大。

PVC检修与新装置投产情况

检修情况

新装置投产计划

库存情况

• 华东样本库存：截至9月23日为31.03万吨，环比下降1.55%，同比增加110.80%。
• 华南样本库存：4.82万吨，环比上升8.07%，同比增加59.5%。
• 总库存：华东及华南样本仓库总库存为35.85万吨，环比下降0.36%，同比增加102.06%。
• 库存趋势：9月环比累库，短期库存去化有限，若去库不畅，将对价格形成较强抑制。

风险提示

• 政策不确定性：二十大期间可能影响市场情绪。
• 出口风险：印度可能限制进口，美国低价货源冲击国内出口。
• 库存压力：高库存对价格形成抑制，需关注库存去化情况。
• 需求预期：若“金九银十”需求不及预期，市场将面临较大压力。

结论

四季度PVC市场面临供应恢复、需求释放不及预期、库存高企及出口压力等多重挑战。短期建议观望，等待库存去化信号；中长线则需关注政策对地产端的提振效果及出口情况，若库存持续高企，可能继续承压。整体来看，市场情绪与基本面的博弈将成为四季度价格走势的关键。