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南华期货聚氯乙烯周报总结

核心内容

本周PVC市场整体表现较为平淡，受供需格局和成本端变化影响，价格和库存均呈现一定波动。

主要观点

• 开工率：PVC生产企业开工率环比下降1.40%，电石法开工率小幅上调至77.91%，乙烯法开工率大幅下降至58.05%。
• 库存情况：PVC生产企业库存环比下降3.80%，降至15.55万吨，但预售订单环比增加11.25%至42.23万吨。华东库存维持在13万吨附近，华南库存预计走平。
• 出口情况：出口待交付量为8万吨，环比下降1万吨。本周签单量约7千吨，出口出货量约2万吨，出口支撑有限。
• 成本端：电石主流出厂价格小幅下调至4600元/吨，兰炭价格随煤炭下跌，陕西中料报1570元/吨。神华采购价格大幅下调200元，成本持续下行。
• 外盘报价：CFR中国下跌20报1330美金，CFR东南亚下跌10报1340美金，东南亚理论套利窗口关闭，外盘支撑有限。
• 需求端：下游订单、原料和成品库存持续下滑，需求反馈不佳，贸易商成交数据一般，连续两周小幅下滑。
• 隐性库存：港口存在部分压货情况，形成隐性库存，未体现在社会库存和海关出口数据中。

关键信息

供需分析

• 表观消费量：12月表需不错，但整体需求仍显疲软。
• 库存消费比：12月库存消费比为14.4%，显示库存压力较小。
• 供需差：12月供需差为-6.00，显示需求略弱于供给。

成本与利润

• 电石成本：电石开工率维持高位，但主流出厂价格走弱。
• 兰炭价格：兰炭价格随煤炭下跌，仍有下跌空间，关注神木挺价和环保情况。
• 制电石成本：持续走弱，利润维持低位。
• 电石下游利润：BDO利润维持高位，醋酸乙烯利润大幅回落。

产能与装置变动

• 新增产能：2021年新增产能合计62/72万吨，2022年预计新增产能348万吨。
• 装置变动：部分企业如天津大沽、浙江嘉化等有新装置投产或试车计划，部分企业如阳煤昔阳、云南南磷等进行常规或成本性检修。
• 未来产能：2022年及以后仍有多个新装置投产计划，可能对市场造成一定压力。

期货市场

• 成交量：周总成交量连续两周小幅下滑，从6.67万吨降至6.16万吨。
• 期货持仓：PVC期货持仓量（单边）显示市场参与者对远端的改善预期。
• 价差与基差：1-5价差低位震荡，远端预期改善，倾向反套。01基差继续收窄，点价盘基差报价在300附近，厂提在150附近。

风险提示

• 近端风险：产业链确定性较高，但需关注港口压货和铁路停装对库存的影响。
• 远端风险：地产和双控政策的不确定性可能影响未来需求和成本端。

结论

短期内，PVC市场受隐性库存影响，未出现明显累库，市场反弹主要由预期驱动。长期来看，随着新产能的释放和地产需求的改善有限，市场整体看空。成本端持续下行，叠加政策不确定性，需警惕远端风险。

附：重要数据概览

风险提示

• 近端风险：港口压货、铁路停装等影响库存。
• 远端风险：地产需求改善有限，双控政策可能影响成本和供应。

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