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南华期货聚氯乙烯周报总结

核心内容概述

本周南华期货聚氯乙烯周报分析了PVC市场的供需情况、价格走势、库存变化及未来预期，指出当前市场主要矛盾在于资金基于结构（淡季正基差）与旺季预期拉涨，但现货端表现疲软，基差持续走弱，目前缩小至200以内。尽管上游电石供应紧张，但市场心态谨慎，PVC价格仍以观望为主。

主要观点

• 价格与基差：本周PVC期货价格因资金拉涨而上涨，但现货成交清淡，基差持续走弱，表明市场对价格的支撑力不足。
• 库存情况：库存明显积累，预计后续仍将继续，但显性库存的积累情况尚不明确，存在预期差。
• 供需结构：7-8月供应稳定，需求处于淡季，整体供需仍偏弱，但PVC自身结构仍支持多头。
• 市场操作建议：
  • 短期持中性偏空态度。
  • 建议等待库存积累和价格下跌到位，如盘面接近8400附近，再逢低买入。
  • 当前不建议加仓，建议匹配其他化工品空单对冲操作。
  • 可考虑趁高价卖出09的虚值看涨期权，如8900或9000的看涨期权，但该策略评级不高。

关键信息

本周市场动态

• 电石限产：内蒙古电石限产严重，减少量约为3000吨（乌盟）+950吨（乌海及周边）+1100-1200吨（达拉特旗）。
• 央行降准：周五央行降准导致化工品普遍上涨，但PVC冲高回落，显示短期乏力。
• 库存变化：
  • 沿海库存：从2021/8/31的27.97吨降至2021/7/31的22.97吨，继续下降。
  • 内地库存：从2021/8/31的15.00吨升至2021/7/31的10.00吨，有所增加。
  • 总库存：从2021/8/31的42.97吨降至2021/7/31的32.97吨。
• 供需差：从10.00吨降至10.00吨，变化不大。
• 装置变化：本周装置变动较少，主要为部分企业的检修。

下游情况

• 需求淡季：下游需求受淡季压制，成品库存小幅积累，原料库存持续去化。
• 制品出口：PVC地板、硬管、异型材、糊墙品出口量有所下降，但具体数据未提供。
• 价格传导：下游价格传导难度仍然很大，型材价格持续回落，房地产数据疲软。

未来展望

• 库存与价格：库存继续积累，但现货端无法配合，预计短期价格承压。
• 成本与利润：电石及其他下游产品如BDO、醋酸乙烯利润大幅回落，显示成本压力。
• 供应端：2021年PVC产能预计为56万吨，2022年预计新增产能约191.2万吨，未来供应压力可能加大。
• 3P比价：近期3P比价有回落趋势，显示市场对PVC的偏好下降。

风险提示

• 供给端风险：PVC对供给端稳定的要求很高，一旦出现意外，需立即止损。
• 宏观联动：高价下PVC已不再是特立独行的品种，与宏观环境的联动性增强，需注意板块节奏。

图表与数据

• PVC期货成交量、PVC主力价格、PVC期货持仓量、PVC仓单等图表显示市场活跃度与持仓变化。
• 平衡表数据：提供各时间段的库存、供需差、装置变化、表观消费量、消费同比、库存消费比等关键指标。
• 电石相关数据：电石周度开工率、电石制PVC成本与利润、电石价格及利润变化。
• 下游库存：PVC社会总库存、上游企业库存、贸易商库存、下游库存等数据。
• 制品出口：PVC地板、硬管、异型材、糊墙品出口量变化。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交面积、房屋新开工面积、竣工面积、开发投资完成额等。

检修表

• 2021年检修企业：包括山东阳煤恒通、天津大沽化、山西瑞恒、聚隆河北等。
• 2022年检修计划：包括陕西金泰、新疆金晖兆丰、内蒙古中谷矿业等。
• 新增产能：2021年预计新增产能56万吨，2022年预计新增产能191.2万吨。

总结

当前PVC市场面临库存积累与现货成交疲软的矛盾，尽管资金推动价格上涨，但基本面支撑不足。建议投资者保持谨慎，等待库存积累和价格下跌到位，再逢低布局。同时，注意把握宏观节奏与板块联动，控制风险。