20241106-天风证券-浙能电力-600023.SH-Q3电量显著修复_投资收益板块短期承压_3页_730kb

浙能电力（600023）在2024年三季报中表现强劲，2024年第一季度至第三季度实现营业收入同比下降46.2%，但归母净利润大幅增长123.7%。这一改善主要得益于浙江省用电量增长和新增装机项目（如乐清电厂三期）的推动，发电量显著提升，Q1-Q3发电量同比增长69.6%，单季度Q3增长170.7%。电价方面，2024年前11月平均电价高于基准价18.3%，保持在较高水平，利润支撑强劲。

成本控制方面，受煤价下跌影响，2024年Q1-Q3秦皇岛港Q5500煤价同比下降，10月均价进一步降至852元/吨，预计控股火电盈利将继续稳健增长。但参股投资收益受秦山核电检修拖累，Q1-Q3投资净收益同比下降38.6%，占整体业绩比重高。

公司历史减值计提充分，上半年业绩波动减弱，2023年计提减值597亿元。分析师维持“买入”评级，调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预计分别为8002亿元、8503亿元和9590亿元，同比增长率分别达227.4%、62.6%和127.9%。

风险点包括宏观经济下行、煤炭价格波动、电力价格变化、项目建设滞后及投资业务不确定性。未来展望积极，Q4煤价可能下降且核电检修结束，预计将支撑整体业绩改善。

财务数据表显示，公司资产与负债结构稳定，盈利能力和ROE提升，目标价维持未变。