20210907-西部证券-泡泡玛特-09992.HK-新品发售点评_Skullpanda第三代盲盒重磅推出_好戏刚刚上演_3页_264kb

报告摘要

Skullpanda 第三代盲盒发售总结

核心内容

泡泡玛特（9992.HK）于2021年9月4日推出了Skullpanda第三代盲盒产品“人生如戏”系列，该系列包含12个常规款和1个隐藏款，单个售价为69元。此次发售显示出公司对IP开发的持续投入和市场策略的不断优化。

主要观点

发售表现强劲：SP3发售首日库存储备为往常数倍，上海地区零售店和机器人商店的铺货数量显著高于以往头部产品系列。样本门店首日发售数量达到2160个，远超Molly我的小时候系列（432个）和Dimoo水族馆系列（576个）。
供不应求：尽管库存充足，SP3仍出现供不应求现象，线上线下渠道均已售罄。微信抽盒机和天猫旗舰店开启预售，预计发货时间为10月15日。
周边产品丰富：本次SP3发售同步推出冰箱贴、徽章、手机壳、iPad保护套和手指滑板5种周边产品，较以往更为丰富，有助于提升IP故事的延展性和用户粘性。
IP与渠道优势显著：公司持续优化IP收入结构，通过丰富的产品线和高效的渠道布局，推动品牌影响力提升。
全年业绩可期：SP2上线不足两个月即实现0.93亿元销售收入，SP3预计表现更优，将对公司全年业绩产生重要贡献。
潮玩展助力品牌出圈：下半年将举办上海国际潮玩展，这是公司上市后首次线下展会，有望进一步推动潮玩文化发展和品牌传播。

关键信息

SP3发售情况：
- 含12个常规款和1个隐藏款。
- 单个售价69元。
- 首日库存储备为往常数倍，样本门店发售数量达2160个。
- 线上线下渠道均售罄，开启预售，预计发货时间10月15日。
周边产品：
- 同步推出5种周边产品，包括冰箱贴、徽章、手机壳、iPad保护套和手指滑板。
- 多样化产品组合有助于提升用户互动和IP价值。
全年表现预测：
- SP2单系列销售收入达0.93亿元。
- SP3预计表现更优，全年贡献显著。
- 公司预计21-23年归母净利润分别为10.80/17.83/28.05亿元，复合增长率达61.18%。
- 维持“买入”评级，认为未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。
财务数据概览：
- 营业收入：2019年1,683百万元，2020年2,513百万元，预计2021年4,625百万元，2022年7,373百万元，2023年10,840百万元。
- 归母净利润：2019年451百万元，2020年524百万元，预计2021年1,080百万元，2022年1,783百万元，2023年2,805百万元。
- 每股收益（EPS）：2019年0.32元，2020年0.37元，预计2021年0.77元，2022年1.27元，2023年2.00元。
- 市盈率（P/E）：2019年156.3倍，2020年134.7倍，预计2021年65.3倍，2022年39.5倍，2023年25.1倍。
- 市净率（P/B）：2019年119.0倍，2020年11.5倍，预计2021年8.2倍，2022年6.8倍，2023年5.3倍。
- 毛利率：稳定在63.9%-64.9%之间，显示产品盈利能力较强。
- 资产负债率：预计2021年为10.3%，2023年为13.7%，显示公司财务结构稳健。
- 流动比率：从2019年的1.88倍上升至2020年的9.90倍，2023年预计为7.13倍，反映公司偿债能力增强。