20210831-天风国际资产管理-泡泡玛特-09992.HK-泡泡玛特中报超预期_线上线下新老IP发力_19页_1mb

报告摘要

泡泡玛特中报分析总结

核心内容

泡泡玛特（9992 HK）在2021年半年度业绩报告中表现出色，总营收达到17.7亿元，同比增长116.75%，远超市场预期。公司毛利率为63.02%，同比下降2.2个百分点，但归母净利达到3.59亿元，同比增长153.78%，净利率为20.25%，同比上升3.01个百分点。Non-IFRS经调整净利为4.35亿元，同比增长144.12%。公司对线上和线下渠道持续发力，同时通过IP运营和会员体系扩大其市场影响力。

主要观点

IP表现亮眼：自有及独家IP收入大幅增长，Molly、Dimoo、Skull Panda等头部IP表现尤为突出，其中Molly和Dimoo收入分别同比增长81.95%和74.51%。Skull Panda在21H1销售额达1.83亿元，4月推出的熊猫热潮系列销售额达0.92亿元，仍在持续增长。PDC推出的“小甜豆”收入超0.64亿元。
线上线下渠道增长显著：21H1线上收入为6.78亿元，同比增长102.9%，其中抽盒机、天猫旗舰店、京东旗舰店分别增长101%、49.1%、480.1%。线下零售店收入为6.75亿元，同比增长115.5%，机器人商店收入为2.28亿元，同比增长115.7%。截至21H1，零售店数量达215家，机器人商店达1477家，均实现显著扩张。
会员体系成效显著：21H1累计注册会员达1142万，新增402万，会员贡献销售额占比达91.8%，会员复购率为49%。公司通过全渠道会员运营，提升了用户粘性和品牌忠诚度。
新业务布局加快：公司不仅专注于潮玩盲盒业务，还投资多个潮流文化项目，如与蜂巧资本合作，成立北京泡泡玛特乐园管理有限公司，布局线下主题乐园业务。此外，公司推出高端潮玩产品线「MEGA珍藏系列」，并计划进一步拓展衍生品业务。

关键信息

营收与利润

总营收：2021H1为17.7亿元，同比增长116.75%。
归母净利：2021H1为3.59亿元，同比增长153.78%。
Non-IFRS经调整净利：2021H1为4.35亿元，同比增长144.12%。
预计未来表现：2021年营收预计49.45亿元，同比增长96.73%；2022年营收预计86.04亿元，同比增长74.00%。净利预计2021年为11.38亿元，同比增长117.31%；2022年为18.21亿元，同比增长60.05%。