20240508-国联证券-广深铁路-601333.SH-一季度业绩超预期_盈利能力持续提升_3页_292kb

广深铁路季报分析总结

核心业绩亮点：
广深铁路2024年一季度业绩超出市场预期，实现营业收入6600亿元，同比增长739%；归母净利润达547亿元，同比增长3499%；扣非净利润541亿元，同比增长3505%。

客货运量表现：

• 客运量同比大幅增长493.8%，其中城际列车、直通车及其他列车客运量分别增长4530%、13079%和5030%，其中“直通车”占比和增速最为突出。
• 货运量同比增长74.9%，其中货物接运量同比增长149.7%，尽管发送量略有下降，但整体运力仍有明显提升。

盈利能力提升：

• 营业收入增长高于营业成本增速，带动盈利能力显著提升，毛利率同比提升22个百分点至12.20%，归母净利率同比提升至8.29%。
• 管理费用环比增长18.5%，财务费用大幅下降67.90%，利息支出同比下降49.8%。

未来展望：
广深铁路预计2024-2026年营收稳步增长，复合增速56.5%；归母净利润分别为1423亿、1561亿、1658亿元，同比增速预计分别为3447%、968%、621%。

估值与评级：
基于高铁运营板块扩张预期，给予公司2024年20倍PE，对应目标价40元，维持“增持”评级。当前股价334元，对应PE为11.92倍。主要风险包括客运量不及预期、新线运能不足及路网分流影响。

数据摘要：

• 营收增速： 2024年预计增速774%，2025/2026年维持56.5%。
• 净利率： 2024年净利率达8.29%，净利润增速逐年放缓。