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仙鹤股份（603733）证券研究报告总结

投资评级：买入（维持）
当前股价：18.61元
目标价未明确（数据可能缺失）

业绩亮点

1. 2024年上半年业绩预增：预计归母净利润54-57亿元，同比增长199%-216%；扣非净利润49-52亿元，同比增长231%-252%。
2. 单季度增长强劲：Q2归母净利润27-30亿元，同比增长363%-415%；扣非净利润25-28亿元，同比增长671%-763%。

业绩增长驱动因素

1. 纸基新材料应用扩展：转印用纸等市场需求稳定，新增产能爬坡，产销旺盛。
2. 提价策略：自3月起上调格拉辛纸、热转印纸等产品价格。
3. 能源优化：推进光伏发电项目，布局新能源与储能，降低生产成本与供应风险。
4. 海外市场拓展：国际化布局成效显著，出口市场稳定增长。

产能扩张与布局

1. 湖北基地：计划2024年投产4条生产线（含2条已开机运行），2024年Q4启动剩余2条特种纸产线。
2. 广西基地：预计2024年底至2025年初投产5条生产线，2024-2026年新增3条自制浆生产线。
3. 林浆纸一体化：广西拥有3,000亩桉木林，合作采购木片，增强原材料自主可控性，平滑成本波动。

财务预测

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为107/138/169亿元，对应PE为12X/9X/8X。
• 财务指标：毛利率、净利率持续提升，ROE达10%-13.X%，资产周转率优化。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 产能爬坡不及预期
• 原材料价格波动
• 项目实施风险
• 业绩预告仅为初步测算，需以半年报为准。

总结

仙鹤股份凭借稳健的业绩增长、产能扩张和成本优化能力，维持“买入”评级。未来林浆纸一体化布局深化及海外市场拓展是公司中长期成长的关键看点，需关注项目落地及宏观经济变化带来的风险。

（完）