20220919-德邦证券-医药行业周报_估值底+配置底+政策改善+后疫情复苏_当前值得配置医药_21页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

当前医药生物板块处于估值底部、配置底部和情绪底部，具备战略配置价值。随着医保政策边际改善及后疫情复苏预期，医药行业有望迎来新一轮强势期。

主要观点

• 医药板块估值处于历史低位：截至2022年9月16日，申万医药市盈率（TTM，整体法，剔除负值）仅22.5倍，为近20年最低水平（除2008年外）。
• 政策改善：医保局发布多项利好政策，包括创新药械不纳入集采、口腔种植服务价格温和、简易续约规则等，缓解市场对降价的担忧。
• 后疫情复苏：国内疫情逐步得到控制，就诊和消费复苏明确，为医药行业带来增长动力。
• 全基严重低配：非医药主题基金对医药板块的持仓比例降至6.6%，处于近5年新低，配置价值凸显。

关键信息

投资策略

1. 消费医疗为后疫情明确主线：

   • 眼科服务及产品：爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、欧普康视等。
   • 医美布局：华东医药、长春高新。
   • 家用器械：三诺生物、鱼跃医疗。
   • 成人疫苗：智飞生物、万泰生物、百克生物。
   • 其他：泰恩康、九典制药、新诺威。

2. 中药板块投资机会：

   • 国企改革：同仁堂、太极集团、千金药业。
   • 中药现代化：红日药业、中国中药、华润三九。
   • 中药新药：以岭药业、康缘药业。

3. 器械设备板块：

   • 创新器械：联影医疗、华大智造、迈瑞医疗、海泰新光、澳华内镜等。
   • 医疗新基建：开立医疗、理邦仪器、新华医疗等。

4. 创新药及产业链：

   • 创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、贝达药业、康方生物、海创药业等。
   • CXO：药明康德、药明生物、百诚医药、阳光诺和等。

本周及九月投资组合

• 本周投资组合：华大智造、爱尔眼科、太极集团、新华医疗、普瑞眼科、智飞生物。
• 九月投资组合：联影医疗、爱尔眼科、智飞生物、一心堂、振德医疗、太极集团。

本周市场表现

• 申万医药生物板块指数下跌5.7%，跑输沪深300指数1.8%，在申万行业分类中排名第21。
• 医药板块TTM估值为21.6倍，较上周下降1.3%，较年初下降13.5%。
• 医药板块成交额为1960亿元，占A股整体成交额的6.1%。
• 本周涨幅前五的个股为成都先导（+9.4%）、安图生物（+9.3%）、福瑞股份（+9.1%）、海泰新光（+8.8%）、运盛医疗（+8.3%）。

沪港通增减持情况

• 增持前五：迈瑞医疗、恒瑞医药、片仔癀、通策医疗、复星医药。
• 减持前五：泰格医药、奕瑞科技、新和成、药明康德、益丰药房。

大宗交易情况

• 本周共30家公司发生大宗交易，成交总金额为9.5亿元。
• 成交额前五为复星医药、沃森生物、海尔生物、亚宝药业、万泰生物。

风险提示

1. 行业需求不及预期。
2. 上市公司业绩不及预期。
3. 市场竞争加剧风险。

政策与行业事件

行业政策

1. 医保目录调整：首次公布《谈判药品续约规则》，包括纳入常规目录管理、简易续约和重新谈判三种模式。
2. 北京试点创新药械及医疗服务豁免DRGs：创新药、创新医疗器械及医疗服务项目可单独支付，为期三年。
3. 口腔种植服务价格治理：平均服务价格6000-9000元，平均降幅25%，鼓励优质优价。

行业事件

1. 美国生物技术与生物制造计划：投入20亿美元发展生物技术与生物制造，国内产业成长迅速。
2. 重庆确诊境外输入猴痘病例：提示公共卫生风险。
3. 辉瑞mRNA流感疫苗进入临床3期试验：体现疫苗技术突破。

个股事件

1. 康宁杰瑞：恩沃利单抗治疗软组织肉瘤获FDA快速通道资格。
2. 康泰生物：水痘减毒活疫苗生产注册申请获NMPA受理。
3. 基石药业：抗PD-L1单抗新适应症上市申请被纳入优先审评。
4. 叮当健康：登陆香港联交所，IPO发行价12港元/股，规模约4.6亿港元。

图表与数据支持

• 图1：历年申万医药板块行情和估值走势。
• 图2：2009至今医药生物（申万）与上证A股超额收益比。
• 图3：2022年3月至今全国新增新冠患者人数。
• 图4：2022年3月至今国内新冠疫苗接种情况。
• 图5：全球新冠病例每日新增情况。
• 图6：部分国家新冠疫苗接种情况。
• 图7：部分国家每100人加强针接种情况。
• 图8：本周申万医药板块与沪深300指数行情。
• 图9：年初至今申万医药板块与沪深300行情。
• 图10：本周申万行业分类指数涨跌幅排名。
• 图11：本周申万医药子板块涨跌幅情况。
• 图12：申万各板块估值情况（2022年9月16日）。
• 图13：申万医药子板块估值情况（2022年9月16日）。
• 图14：近20个交易日申万医药板块成交额情况。

分析师与研究助理简介

• 分析师：陈铁林、陈进、王绍玲、张俊。
• 研究助理：王艳。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，不承担使用后果。