20230325-西南证券-医药行业周报_建议乐观配置医药板块_37页_6mb

医药板块投资分析总结

核心内容概述

本周医药生物指数下跌0.15%，跑输沪深300指数1.87个百分点，行业涨跌幅排名第23。2023年初至今，医药行业上涨0.62%，跑输沪深300指数3.39个百分点，行业涨跌幅排名第22。医药行业估值水平（PE-TTM）为25倍，相对全部A股溢价率为74.6%（-2.6pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为29.4%（-2.3pp），相对沪深300溢价率为120.5%（-2.5pp）。医药子行业中，医疗研发外包涨幅最大，为6.2%；其次是医疗耗材（1.6%）和医疗设备（1.1%）。年初至今表现最好的子行业是医药流通，上涨幅度为7.9%。

主要观点

• 行业表现分化：本周医药板块表现分化，医疗研发外包板块因药明康德业绩指引而领涨，中药板块受全国中成药集采影响调整明显。
• 政策利好：全国中成药集采启动，监管放松，大型设备配置管理目录调整，利好大型设备产业发展。
• 投资主线：全年持续看好三条投资主线：创新仍是医药行业持续发展的本源；疫后医药复苏为核心主线；自主可控/产业链安全为重要方向。
• 组合建议：建议乐观配置医药板块，分为弹性组合、稳健组合、科创板组合和港股组合，以应对不同市场环境。

关键信息

弹性组合

• 个股：新华医疗（600587）、祥生医疗（688358）、京新药业（002020）、海创药业（688302）、首药控股-U（688197）、盟科药业（688373）、佐力药业（300181）、寿仙谷（603896）、迈得医疗（688310）、上海医药（601607）。
• 表现：上周弹性组合整体下降3.1%，跑输大盘4.8个百分点，跑输医药指数2.9个百分点。

稳健组合

• 个股：恒瑞医药（600276）、爱尔眼科（300015）、迈瑞医疗（300760）、华厦眼科（301267）、太极集团（600129）、我武生物（300357）、智飞生物（300122）、通策医疗（600763）、华润三九（000999）、云南白药（000538）、爱美客（300896）。
• 表现：上周稳健组合整体下降1.5%，跑输大盘3.5个百分点，跑输医药指数0.5个百分点。

科创板组合

• 个股：荣昌生物（688331）、泽璟制药-U（688266）、康希诺（688185）、诺唯赞（688105）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、百济神州（688235）、奥浦迈（688293）、华大智造（688114）、爱博医疗（688050）。
• 表现：上周科创板组合整体下跌1.7%，跑输大盘3.4个百分点，跑输医药指数1.6个百分点。

港股组合

• 个股：基石药业（2616）、和黄医药（0013）、康方生物-B（9926）、诺辉健康（6606）、瑞尔集团（6639）、微创机器人-B（2252）、锦欣生殖（1951）、启明医疗-B（2500）、药明生物（2269）、海吉亚医疗（6078）。
• 表现：上周港股组合整体下降1.5%，跑输大盘3.5个百分点，跑输医药指数0.5个百分点。

市场动态与数据

• 资金流向：南向资金合计买入146.52亿元，北向资金合计卖出109.5亿元。陆港通增持前五为西藏药业、国药一致、昊海生科、英科医疗、柳药股份；减持前五为复旦张江、金域医学、步长制药、美迪西、贵州百灵。
• 大宗交易：本周共有28家公司发生大宗交易，成交总金额为7.58亿元，前三名公司为诚达药业、迈瑞医疗、沃森生物，占总成交额的33.56%。
• 融资融券：融资买入额前五为长春高新、药明康德、沃森生物、智飞生物、康龙化成；融券卖出额前五为恒瑞医药、联影医疗、爱尔眼科、奕瑞科技、长春高新。

风险提示

• 政策风险：医药行业政策风险超预期。
• 疫情风险：新冠疫情爆发风险。
• 业绩风险：业绩不及预期风险。

数据与图表

• 行业估值：图3展示了最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）。
• 溢价率：图4展示了最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）。
• 资金流向：图11展示了短期流动性指标R007与股指市盈率的关系；图12展示了2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系。
• 子行业表现：图7和图8展示了本周及年初至今医药子行业涨跌幅情况。
• 市场动态：图13和图14展示了净投放量和逆回购到期量对比图及投放量和回笼量时间序列图。

总结

本周医药板块整体表现不佳，但部分子行业如医疗研发外包表现突出。医药行业估值相对较高，但随着政策利好和一季报预期，未来仍有配置价值。建议投资者关注弹性、稳健、科创板及港股组合中的个股，以把握行业复苏和创新机遇。同时，需注意政策风险、疫情风险及业绩不及预期等潜在风险。