20220912-德邦证券-医药行业周报_医保接连释放积极信号_当前建议配置医药_19页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年9月5日至9月9日期间医药生物板块的市场表现及政策动向，认为当前医药板块处于估值、配置和情绪的底部区间，具备战略配置价值。随着医保政策的边际改善及国内消费复苏，医药行业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 市场表现：本周申万医药生物板块指数下跌0.2%，跑输沪深300指数2.0%。年初至今板块下跌23.0%，跑输沪深300指数5.9%。但板块内部分个股表现亮眼，如光正眼科（+15.5%）、迈普医学（+13.3%）等。

• 医保政策利好：

  • 医保目录调整规则更加合理，首次公布《谈判药品续约规则》，增加“简易续约”模式，提升企业对价格调整的可预期性。
  • 创新药械暂不纳入集采和DRGs管理，鼓励创新产品发展。
  • 种植牙政策温和，医疗服务价格非一刀切，允许优质优价，显著好于市场悲观预期。

• 投资策略：

  • 消费医疗：后疫情时代，消费复苏明确，重点关注眼科、医美、家用器械及成人疫苗。
  • 中药板块：受益于政策支持和国企改革，建议关注中药现代化及创新药。
  • 器械设备：国产替代空间大，关注创新器械及医疗新基建相关企业。
  • 创新药及产业链：板块已深度调整，建议关注恒瑞医药、百济神州等创新药公司及药明康德、百诚医药等CXO企业。

关键信息

医保政策改善

• 续约规则优化：医保谈判续约规则趋于合理完善，包括“纳入常规目录管理”、“简易续约”和“重新谈判”三种方式。
• 创新药械豁免：北京试点创新药械及医疗服务项目豁免DRGs，单独支付，政策释放积极信号。
• 种植牙价格调控：三级公立医院种植牙医疗服务价格上限为4500元，鼓励优质优价，减轻患者负担。

投资组合

• 本周投资组合：通策医疗、爱尔眼科、太极集团、新华医疗、普瑞眼科、三星医疗。
• 九月投资组合：联影医疗、爱尔眼科、智飞生物、一心堂、振德医疗、太极集团。

估值与配置

• 估值处于底部：申万医药板块整体估值（TTM法）为22.9倍，较2022年初下降12.1%。
• 全基严重低配：非医药主题基金对医药板块持仓已降至6.6%，为近5年新低。
• 情绪修复：医保政策释放积极信号，有助于修复市场情绪，吸引非医药资金配置。

行业事件

• 种植牙专项治理：医保局发布专项治理通知，明确医疗服务价格上限，鼓励优质优价。
• 冠脉支架接续采购：国家组织高值医用耗材联合采购办公室公布接续采购公告。

个股事件

• 皓元医药：拟通过发行股份及支付现金购买药源药物100%股权，交易额4.12亿元。

风险提示

1. 行业需求不及预期：受研发失败、上市后放量不及预期、价格下降等因素影响，可能对需求产生波动。
2. 上市公司业绩不及预期：受经济环境、政策变化、管理层能力等影响，业绩可能不达预期。
3. 市场竞争加剧：随着国产替代进程加快，某些领域可能存在竞争加剧的风险。

分析师信息

• 分析师：陈铁林、陈进、王绍玲、张俊
• 研究助理：王艳
• 研究团队：曾获得多项行业研究奖项，具备丰富的行业研究经验。

法律声明

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