20220703-国盛证券-医药生物行业周报_2022H2策略精要_下半年医药我们怎么看__24页_1mb

医药生物行业2022H2策略总结

核心内容概览

2022年第二季度，申万医药指数上涨2.35%，跑赢沪深300和创业板指数，显示出医药板块在市场中的相对强势。整体来看，医药行业处于底部修复阶段，具备配置价值。市场逐步展现出“高低切”趋势，消费医疗和部分制造业出现修复迹象，同时，阿兹夫定、中报业绩、中药配方颗粒、大单品、流感等板块表现强势。

主要观点

1. 当前医药板块处于修复阶段

• 医药板块经历了一段时间的估值消化，目前处于低位，具备配置机会。
• 从长期角度看，医药行业具备确定性增长逻辑，如医药科技升级、消费升级、制造升级和模式升级。
• 政策是干扰项，不是决定性因素，应关注长期趋势和基本面。

2. 行业风险偏好上升

• 随着市场情绪回暖，医药板块的吸引力增强，有望在多个细分领域实现齐放。
• 重点观察方向包括：前期被压制的超跌核心资产、中报业绩、中药配方颗粒、国企改革、特色医疗服务、大单品、流感等。

3. 医药行业热度

• 医药行业热度较上周有所下降，但整体仍处于相对低位。
• 医药成交额占沪深总成交额的6.67%，低于历史均值。

关键信息

1. 市场表现

• 本周申万医药指数上涨2.35%，涨幅位列全行业第9。
• 医药生物行业在2022年年初至今下跌14.49%，但相对沪深300和创业板指数仍保持一定优势。

2. 重点行业板块

• 政策线：关注国企改革（如太极集团、国药现代）、中药（如红日药业、康缘药业）。
• 科技线：关注创新药技术平台（如信达生物、君实生物）、大单品（如百克生物、诺思兰德）、新冠小分子（如君实生物）。
• 成长线：关注医疗设备（如迈瑞医疗、海泰新光）、医疗新基建（如华康医疗、健麾信息）、眼科（如爱尔眼科、欧普康视）、CXO（如药明康德、凯莱英）、注射剂出口（如健友股份、普利制药）。
• 复苏线：关注特色医疗服务（如国际医学、三星医疗）、流感（如华兰疫苗、百克生物）、疫苗（如智飞生物、康希诺）、制药装备（如东富龙、楚天科技）。

3. 长期看好标的

• 包括云南白药、司太立、寿仙谷、信邦制药、贵州三力、东诚药业、南新制药、羚锐制药、诚益通、博瑞医药、丽珠集团、海思科、盈康生命、派林生物、康泰生物、欧林生物、通策医疗、安科生物、前沿生物、天智航、奥精医疗、伟思医疗、康希诺、艾德生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、洁特生物、康德莱、凯因科技、珍宝岛、神州细胞、金迪克、成大生物、凯普生物、天士力、皓元医药、键凯科技、泽璟制药、荣昌生物、诺诚健华、百普赛斯、海尔生物等。

风险提示

1. 负向政策持续超预期。
2. 行业增速不及预期。
3. 假设或测算可能存在误差。

重点事件回顾

1. 新冠肺炎防控方案调整

• 新增抗原检测作为监测补充，对相关试剂盒生产企业（如万孚生物、诺唯赞）有利。

2. 国务院支持高水平医院提升临床研究能力

• 与高校、科研院所享受同等政策支持，提升医疗设备采购自由度。

3. 临床急需药品临时进口方案

• 针对国内无注册上市或无法生产的药品，支持临时进口，鼓励国内企业加快仿制。

行情回顾

• 申万医药指数：本周上涨2.35%，年初至今下跌14.49%。
• 子行业表现：生物制品II上涨5.31%，医药商业II下跌1.80%。
• 个股表现：前五名包括莱茵生物、百克生物、康华生物、ST恒康、华润双鹤；后五名包括ST海医、吉药控股、东方生物、艾力斯-U、济川药业。

估值与溢价分析

• 医药行业估值（TTM）为26.68，较上周上升0.50个单位。
• 估值溢价率（相较A股剔除银行）为40.27%，较2005年以来均值低24.51个百分点。

投资策略及展望

• 2022H2医药策略：把握底部黄金配置时点，关注复苏、政策、科技等多条主线。
• 行业走势：预计下半年医药板块将呈现多细分领域变化齐放的状态。
• 重点投资方向：
  • 创新药技术平台升级（如恒瑞医药、君实生物、贝达药业）
  • 创新药国际化升级（如百济神州、信达生物、荣昌生物）
  • 创新类器械（如迈瑞医疗、微创医疗、乐普医疗）
  • 创新疫苗（如智飞生物、康泰生物、沃森生物）
  • 创新产业链CRO（如药明康德、康龙化成、泰格医药）

行业热度变化

• 医药成交总额为3986.85亿元，占沪深总成交额的6.67%。
• 2022年初至今医药行业热度排名靠后，但当前处于相对低位，有修复潜力。

总结

2022年第二季度，医药行业整体呈现修复态势，部分细分领域表现强势，市场情绪有所回暖。随着政策和市场环境的变化，医药板块有望在下半年实现多领域齐放。重点投资方向包括创新药、创新疫苗、创新器械、CRO等，同时关注国企改革和消费医疗等政策驱动领域。当前是医药配置的黄金时间点，投资者应把握机会，合理布局。