20221225-长江期货-棉花年报_政策和消费的舞台_13页_1mb

棉花年报总结

核心内容

2022年，国内棉花市场面临消费萎缩和出口萎缩的双重压力，价格大幅下跌。国际市场方面，欧美经济衰退和需求萎缩导致棉价下行，形成“外强内弱”的格局。展望2023年，市场可能迎来政策和需求端的双重利好，价格有望逐步回升。

主要观点

• 政策端利好：国内棉花政策具有较大的施展空间，包括收储政策和种植政策调整，可能对供需关系产生积极影响。
• 需求端改善：国内消费在疫情缓解和经济复苏的背景下有望好转，而欧美市场可能因加息预期放缓和能源危机缓解逐步改善。
• 供应过剩：全球棉花产量虽低于预期，但整体供需仍呈现过剩，尤其是国内库存压力较大，期末库存持续增加。

关键信息

一、棉花价格走势

• 2022年棉花价格在高位盘整后，5月开始快速下跌，10月逐步企稳。
• 价格整体下跌幅度较大，最低跌至12000元/吨区间，产业链企业亏损明显。
• 10月后，随着新棉上市和国内需求预期改善，期棉价格止跌回升，但上行压力依然存在。

二、棉花供应端分析

1. USDA全球棉花供需预测

• 2021/22年度全球棉花总产2519.7万吨，消费量2556.2万吨，期末库存1860.3万吨。
• 2022/23年度全球棉花总产预期2519.4万吨，消费量预期2432万吨，期末库存1950.0万吨。
• 全球棉花供需依然呈现过剩，库存消费比上升。

2. 美国棉花产量

• 2022/23年度美国棉花总产预期310.1万吨，环比调增4.6万吨，增幅1.5%。
• 美国棉花出口预期266.7万吨，环比调减5.5万吨，降幅2.0%。
• 美国棉花期末库存预期76.2万吨，环比增加10.9万吨，增幅16.7%。

3. 印度棉花产量

• 2022/23年度印度棉花总产预期584.8万吨，同比增加12.0%。
• 期末库存预期98.4万吨，环比大幅调增76.0%，同比增幅3.1%。
• 需求端疲软，消费和出口均有所下降。

4. 中国棉花供需

• 2022/23年度中国棉花总产上调至611万吨，进口量40万吨，同比增加73.9%。
• 期末库存增加至613万吨，库存消费比明显上升。
• 国内需求疲软，出口受“新疆棉”禁令影响显著。

三、下游需求分析

• 内需疲软：社会消费品零售总额下降，服装鞋帽类零售额同比下滑15.6%，疫情对消费影响显著。
• 外需萎缩：11月纺织品服装出口同比下降14.9%，其中服装出口同比下滑14.88%。
• 产业链困难：纺织企业开机率持续下滑，订单不足，库存累积，利润空间收窄。

四、核心矛盾分析

1. 棉花政策空间

• 储备棉轮入政策未能有效改善市场供需，预计2023年春节后可能启动第二轮轮入。
• 新疆棉直补政策即将结束，新政策的调整将影响新疆棉产量和国内消费布局。

2. 国内消费恢复空间

• 2023年，政策将更注重短期刺激，提振消费，有望实现内需恢复，增加棉花消费50万吨以上。

五、行情展望

• 价格走势：当前棉价低于生产成本，下行空间有限，2023年有望逐步回升。
• 驱动因素：政策收储、产量控制和需求恢复是推动价格上涨的关键因素。
• 策略建议：建议逢低买入，下半年价格或更加坚挺。

风险提示

• 欧美消费弱于预期；
• 国内消费改善低于预期。

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