20251215-国泰期货-2026年棉花期货行情展望_低价_和供应压力之间的拉扯_21页_2mb

2026年棉花期货行情展望总结

核心内容

2026年全球及中国棉花市场预计呈现供应宽松、需求不旺的格局，导致棉花价格整体处于区间震荡状态。报告指出，中国和巴西的棉花产量连续第二年大幅增长，成为全球棉花供应的主要支撑；同时，全球经济和贸易形势复杂，以及原油价格偏弱，限制了棉花的终端需求和直接需求增长。此外，棉花和棉纱进口量预计有所增加，而国内纺织企业新增产能的释放也将支撑棉花需求。

主要观点

1. 2026年全球棉花市场

• 供应宽松：2025/26年度全球棉花产量预计维持在偏高水平，主要增长来自中国和巴西。
• 出口压力大：巴西和美国作为主要出口国，出口压力较大，同时出口量与产量增幅不匹配可能带来库存积压风险。
• 需求不乐观：全球纺织服装贸易量增长乏力，终端消费疲软，纺织企业利润下降，限制进口需求。
• 价格走势：国际市场棉花价格缺乏上涨动力，预计维持震荡格局，受成本支撑下行空间有限。

2. 2026年中国棉花市场

• 供需双强：中国棉花产量连续两年大幅增长，国内纺织产能持续扩张，支撑棉花需求。
• 进口情况：棉花进口量预计小幅增加，棉纱进口量有望增长，进口利润较好。
• 库存变化：期初库存较低，销售进度快，供应压力后移至2026年3月以后。
• 种植面积：新疆棉花种植面积预计保持稳定，政策导向有利于产业可持续发展。

关键信息

全球棉花供应情况

• 产量：2025/26年度全球棉花产量预计为2608万吨（USDA）或2540万吨（ICAC），较2024/25年度增加11万吨或1万吨。
• 主要出口国：巴西、美国、澳大利亚和西非四国的棉花出口占全球出口的80%左右，预计2025/26年度出口量为899万吨（USDA）或901万吨（ICAC），均为2010年以来第二高。
• 巴西种植意愿：2025/26年度巴西棉花种植面积预计为213.7万公顷，较2024/25年度增加5.1万公顷，种植成本上升但收益仍可维持。

全球棉花需求情况

• 消费量：USDA预估2025/26年度全球棉花消费量为2588万吨，较2024/25年度减少4万吨。
• 中国以外需求：中国以外的棉花消费量预计增长7万吨，但仍不乐观。
• 纺织服装出口：2025年1-10月纺织服装出口额同比减少44亿美元，服装出口大幅下降，影响终端需求。
• 化纤替代：国际原油价格低迷，化纤类原料对棉花需求形成替代压力。

中国棉花供需情况

• 产量：2025年中国棉花产量预计在660-743万吨之间，较2024年增长44-75万吨。
• 进口量：棉花进口量预计小幅增加，棉纱进口量增长。
• 库存变化：期初库存较低，销售进度快，供应压力后移，工业库存维持在相对高位。
• 新增产能：新疆地区2026年计划新增纺织产能，支撑国内棉花需求。

投资展望

• 操作策略：建议采取区间震荡思路，结合场内和场外期权进行操作。
• 关注因素：国际市场关注美国棉花出口和巴西新作产量，国内市场关注纺织企业经营情况和棉花商业库存变化。
• 风险提示：国际地缘局势风险、主产国天气风险、政策风险。

结论

由于国际和国内棉花供应均较为充足，棉花价格缺乏上涨驱动，但成本支撑使得价格下行空间有限。预计2026年棉花期货将延续2025年的区间震荡走势。投资者应关注供需变化、市场预期和交割博弈，合理控制风险，灵活操作。