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棉花供需展望分析总结

价格走势

自4月以来，棉花价格受新季产量增长与棉花消费下降的双重压力，持续下行，近期更为猛烈，市场行情惨淡。报告指出，尽管USDA8月报告下调了美棉产量预期，但同时也下调了中国棉花消费预估，新年度供需可能维持弱势，过剩问题短期内难以改善。

USDA供需平衡表解读

2024/25年度，全球棉花产量预期环比调降21%，消费量环比下调8%，出口量减少24%，期末库存环比下降61%。中国方面，产量预期略有调整，消费量下降26%，进口量暴跌131%。印度产量下调20%，进口激增333%，期末库存环比小幅下调。

宏观经济风险

1. 欧美衰退风险：美ISM制造业PMI降至46.8%，非农就业初值强劲反弹，经济虽承压但未确认全面衰退。
2. 国内经济疲软：二季度GDP增速4.7%，低于预期；外需虽有韧性（如6月出口同比增速达8.6%），但内需恢复缓慢，社零增速仅2%。

下游纺织服装消费

• 美国市场：纺织品进口量同比下降，批发商销售额未见起色，库存持续去化。
• 国内市场：零售数据疲弱，服装类商品零售额同比降19%，行业库存攀升，去库压力增大。

供需展望

供应端，全球产量高位运行，政策支持力度可能维稳面积；消费端若不能扭转下滑趋势，供需过剩问题将持续。未来主要变量包括中国经济政策调整、美棉价格对种植面积的影响以及全球消费信心的提振。

风险提示

• 价格前景：短期内价格前景黯淡。
• 政策变动：国家政策方向变化可能影响供需。
• 消费信心：全球经济疲软制约下游消费回升。