20210420-中国银河-电子行业_21Q1业绩频频预喜_涨价行情仍将延续_7页_1mb

电子行业点评总结：2021Q1面板行业业绩预喜，涨价行情持续

核心内容

2021年第一季度，电子行业中的面板板块业绩表现强劲，24家面板公司中有19家业绩预增，预喜率达79.17%。这一业绩预喜趋势反映出行业景气度的明显回升。行业整体盈利能力显著修复，2020年面板板块营业收入同比增长25.5%，归母净利润同比增长458.9%。2021Q1业绩继续超出市场预期，与2019Q1相比，有16家公司业绩增长，预喜率为66.67%。

主要观点

1. 行业景气度攀升

• 需求端：受“宅经济”影响，用户对电子产品的需求迅速回暖，尤其在笔电和大尺寸电视领域。
• 供给端：部分海外产能退出，导致行业供需格局大幅改善，面板价格自2020年6月开始回升。
• 涨价趋势：大尺寸面板价格自6月起平均上涨64%，其中32寸面板价格增长91%。2021Q1大尺寸面板价格平均增长16%，中尺寸面板价格增长14%。
• 周期性弱化：随着供需格局改善，LCD价格周期性将弱化，行业盈利能力趋于稳定。

2. 涨价行情将持续至2021Q3

• 短期因素：欧美财政刺激及居家办公政策持续推动笔电需求；东京奥运会等大型赛事将刺激大尺寸电视需求。
• 上游材料涨价：玻璃基板、偏光片、驱动IC等原材料价格持续上涨，延长LCD涨价周期，预计延续至2021Q3。
• 产能释放有限：新增产能有限，供需仍趋紧，行业整体价格有望保持上涨趋势。

3. 行业集中度提升，中国制造掌握话语权

• 市场格局：中国已成为全球最大的LCD供应市场，面板厂商逐渐形成“双雄”格局。
• 企业动作：京东方和TCL科技通过并购与扩张，进一步提升市场份额。京东方计划将第10.5代线产能提升至180K/月；TCL科技拟通过定增投资8.6代线项目。
• 未来预期：预计未来三到五年，中国LCD产能占比将提升至70%以上，中国制造有望掌握行业话语权。

关键信息

• 2020年面板行业表现：营业收入3,892.47亿元，同比增长25.5%；归母净利润100.72亿元，同比增长458.9%。
• 2021Q1面板公司业绩：19家预增，24家公司中预喜率79.17%；与2019Q1相比，16家业绩增长，预喜率66.67%。
• 上游材料成本占比及涨价情况：偏光片、驱动IC等材料成本占比高，涨幅预计在8%-30%之间。
• 未来三年供需预测：全球液晶面板出货面积预计达2.38亿平方米，复合增速6.5%；产能复合增速3.1%，行业供需趋于平衡。
• LCD净利率预期：成熟LCD产线净利率有望维持在10%左右。

投资建议

• 关注面板双雄：京东方A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）等面板厂商，因其市场份额提升及行业话语权增强。
• 关注材料供应商：三利谱（002876.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、彩虹股份（600707.SH）等，受益于上游材料国产化进程加速。
• 关注国产设备替代：精测电子（300567.SZ）等企业，受益于全球显示产业向中国转移的趋势。

风险提示

• LCD涨价不及预期
• 市场竞争格局加剧

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

中国银河证券股份有限公司研究院
深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
公司网址：www.chinastock.com.cn

机构客户联系方式：

• 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 北京地区：耿尤繇 010-80928021 gengyouyou@chinastock.com.cn