20210121-光大证券-面板行业跟踪报告之七_21Q1涨价确定性强_TCL和京东方迎来业绩加速期_3页_1mb

21Q1 涨价确定性强，TCL和京东方迎来业绩加速期 总结

核心内容

本报告主要分析2021年第一季度（21Q1）面板行业的发展趋势，特别是LCDTV面板价格的上涨情况，以及TCL科技和京东方A在行业景气周期中的表现与前景。报告指出，21Q1涨价趋势明确，全年仍有较大上涨空间，且行业长期格局有望改善。

主要观点

价格端：涨价趋势明确，全年仍有空间

• 21Q1涨价确定性强：根据WitsView调研，2021年1月上旬32/43/55/65寸面板报价分别为65/113/176/225美元/片，较2020年12月下旬分别上涨2/3/4/3美元/片，涨幅维持2%-3%。
• 接近历史均价：面板价格接近2017年第四季度的均价水平，显示行业已进入新一轮涨价周期。
• 长期涨价空间：2020年至今，32寸面板累计涨幅超100%，43~55寸超60%，65寸及以上超30%，远高于上一轮涨价周期。预计2021年全年仍将有较大幅度涨价空间。

需求端：海外市场需求强劲，TV整机出货有望增长

• 海外需求持续强劲：各大品牌厂库存水位偏低，大型赛事启动及疫情导致供应链中断的担忧推动补货需求。
• TV整机出货增长预期：2020年TV整机销量受疫情和DriverIC缺货影响基数较低，预计2021年将优于2020年。
• 出货量预测：WitsView预测2021年全球电视出货量有望达2.23亿台，同比增长2.8%。

供给端：驱动IC紧缺导致供给紧张，韩厂退出趋势不改

• 驱动IC供应紧张：2020年第四季度起，8英寸晶圆供应紧缺，LDDI缺料风险增加，2021年新增产能有限，IC缺货状况或将持续。
• 韩厂保留产线仅为自保：LGD现有LCD产线将保持运行，SDC保留部分8.5代线，但长期退出趋势不变。
• 大陆产能整合加速：随着韩厂退出，大陆产能加快整合，供给格局进一步优化。

关键信息

TCL科技表现

• 2020年业绩超预期：全年归母净利润42.0-44.6亿元，同比增长60%-70%；Q4归母净利润21.75-24.35亿元，环比增长166%-198%。
• 大尺寸业务增长显著：2020年大尺寸业务净利润同比增长超6倍。
• 2021年产能提升：三星苏州线收购后，华星大尺寸产能提升25%；T7项目满产后，产能再增长31%，业绩弹性巨大。

京东方A布局

• 定增加码OLED技术：拟募集不超过200亿元，用于收购武汉京东方光电24.06%股权、建设重庆第6代AMOLED产线、云南12英寸硅基OLED项目及成都京东方医院项目。
• 强化产线控制力：通过收购武汉产线少数股权，提升产线控制力，有望在行业景气周期中增厚盈利。
• 技术储备多样化：加深AMOLED及MicroOLED等创新显示技术布局，为未来市场渗透率提升和AR/VR应用普及做好准备。

投资建议

• 行业长期拐点：LCDTV面板面临长期拐点，受益于经济复苏、宅经济升温、韩厂退出及国内产能整合等多重利好。
• 重点推荐：京东方A、TCL科技作为全球领先的面板厂商，将显著受益于此次价格上涨，有望迎来业绩高速释放期。
• 投资评级：买入（维持）

风险分析

• 需求复苏不及预期
• 全球疫情持续发展
• 中美摩擦持续

行业与公司评级说明

报告作者

• 分析师：刘凯
• 执业证书编号：S0930517100002
• 联系方式：021-52523849 / kailiu@ebscn.com
• 联系人：栾玉民 / luanyumin@ebscn.com