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非银金融行业周报总结（2026年第二十六期）

核心内容概览

本周（2026.7.20-2026.7.24），非银金融行业整体表现优于市场平均水平，非银（申万）指数上涨1.73%，行业排名7/31。其中，保险Ⅱ指数涨幅最大，达到5.88%，而券商Ⅱ指数仅微涨0.24%。上证综指上涨1.33%，深证成指微涨0.49%，创业板指上涨1.52%。整体来看，非银金融板块在中报业绩预喜、估值修复、政策支持等多重利好因素推动下，表现优于大盘。

主要观点

券商板块

1. 业绩预喜显著：已有21家上市券商发布中报业绩预告，多家头部券商上半年归母净利润有望突破百亿，中小券商业绩弹性更为显著。
2. 业绩驱动因素：市场交投活跃带动经纪业务回暖，两融规模上升助推利息收入增长，自营投资、股权投行、资管业务同步改善，共同支撑行业盈利提升。
3. 估值修复预期：当前券商板块PB估值为1.19倍，处于近十年低位，业绩改善与估值背离明显，板块具备估值修复空间。
4. 政策利好：监管鼓励行业整合，券商并购重组有助于提升行业集中度和竞争力，建议关注具备并购潜力的标的及头部券商如中信证券、华泰证券。
5. 投资建议：短期关注中报业绩超预期带来的估值修复机会，中长期关注财富管理转型、机构业务布局、科创投行拓展等结构性机遇，给予增持评级。

保险板块

1. 预定利率企稳：二季度普通型人身险预定利率研究值为1.94%，连续两个季度回升，预计2026年内法定2.0%上限将保持稳定。
2. 负债端稳定：预定利率仅对新增保单产生影响，不会影响存量保单收益，险企新增业务边际负债成本保持平稳。
3. 资产端压力：固收资产收益下行、权益资产扩容，保险板块面临一定的资产配置压力，需关注债券市场收益率走势、权益市场盈利表现及房地产风险化解进度。
4. 投资建议：建议关注综合实力强、资产配置体系成熟、长期投资能力突出的头部险企，如中国平安、中国人寿，给予增持评级。

关键信息

市场表现

• 非银（申万）指数：+1.73%
• 券商Ⅱ指数：+0.24%
• 保险Ⅱ指数：+5.88%
• 上证综指：+1.33%
• 深证成指：+0.49%
• 创业板指：+1.52%

个股涨跌幅

涨幅前五：

• 华安证券：+10.28%
• 中国太保：+7.39%
• 国泰海通：+5.03%
• 长江证券：+4.32%
• 中国人寿：+3.23%

跌幅前五：

• 仁东控股：-10.68%
• 国盛证券：-6.43%
• 亚联发展：-6.12%
• 天风证券：-5.56%
• 华金资本：-4.95%

行业数据

券商业务

• 经纪业务：A股日均成交额25030亿元，环比下降5.42%；日均换手率3.50%，环比上升0.12pct，市场活跃度有所下降。
• 投行业务：2026年7月24日，股权融资规模达5,248.66亿元，券商直接融资规模1,064.03亿元，同比+533.54%，环比+399.06%。
• 资管业务：券商资管累计新发行份额584.86亿份，新成立基金4703只，基金规模达39.85万亿元。
• 信用业务：两融余额26879.19亿元，环比下降2.21%；质押股数2,844.51亿股，占总股本3.42%。
• 自营业务：沪深300年内上涨0.42%，中债总财富指数年内上涨2.23%，市场整体上行。

保险业务

• 资产端：10年期国债到期收益率为1.7282%，环比下降1.22BP；750日国债移动平均收益率为1.8389%，环比下降0.48BP。
• 负债端：2026年5月，全行业原保险保费收入31907.50亿元，同比+4.27%；其中人身险原保费收入12,094.95亿元，同比+3.72%。

行业动态

• 政策支持：证监会召开座谈会，强调维护市场平稳运行、提升资本市场韧性，并加强逆周期调节及应对全球市场波动。
• 公司公告：
  • 财达证券获准开展北交所股票做市交易业务。
  • 兴业证券获大股东增持计划，金额不低于3000万元。
  • 华泰证券及中信证券子公司发行中期票据并提供担保。
  • 浙商证券完成2025年度第九期短期融资券兑付。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动风险

投资评级说明

• 个股评级：

  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上
  • 增持：未来六个月涨幅在5%~10%之间
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~10%之间
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数

研究团队与联系方式

• 分析师：薄晓旭

  • SAC执业证书：S0640513070004
  • 联系电话：0755-33061704
  • 邮箱：boxx@avicsec.com

• 销售团队：

  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦

• 公司网址：www.avicsec.com

• 联系电话：010-59219558

• 传真：010-59562637

总结

本周非银金融板块在中报业绩预喜、估值修复、政策支持等多重因素推动下表现优于市场。券商板块受益于市场活跃度提升和业绩改善，保险板块则因预定利率企稳和资产配置调整而走强。建议关注业绩超预期的券商及综合实力强的头部险企，同时留意行业整合、市场波动等潜在风险。