20251115-五矿期货-锌周报_有色情绪降温_海外库存企稳_32页_3mb

锌周报总结

价格回顾

1. 上周价格：沪锌指数收跌1.39%至22455元/吨；伦锌3S较前日跌63美元至3026美元/吨。
   • 国内基差：上海主连基差-55元/吨，进口盈利封顶，进口锌锭利润空间趋紧。
   • 持仓量：沪锌总持仓下滑至22.67万手（单边计），多空头持仓均减少，市场情绪偏弱。
2. 宏观情绪：受上周美联储官员鹰派言论影响，贵金属及有色金属市场价格情绪降温。

供需分析

1. 锌矿供应：TC指数下行，冶炼利润持续压缩，部分冶炼厂面临成本压力，供应端或预期收缩。
2. 锌锭供应与库存：国内锌锭社会库存小幅去库，累库速度放缓；LME锌锭库存上升，市场库存压力略有增加。锌锭供应整体边际松动趋势趋缓。
3. 需求：下游测锌合金、镀锌结构件、氧化锌等开工率在合理水平，但进口盈利空间压缩，需求恢复仍有限。需求未能完全支撑价格上涨。
4. 库存结构：海外LME锌锭注销仓单比例低，表明非官方库存占比高，实际流通性仍受限制。

宏观与库存

1. 宏观：美联储资产负债表及美元流动性数据未显重大变化，需关注后续PMI数据及库存动态。
2. 库存：沪伦比价略低于1，内外价差变化不大，锌锭进口盈亏维持负平衡。国内锌锭库存处于中位偏低位，低库存或支撑支撑价格韧性。

价格展望

短期锌价运行偏弱，受到高基差抑制需求、库存部分累积以及宏观情绪降温等因素拖累。密切关注冶炼厂检修动态、进口政策及钢厂补库动向。

总结

锌市现货结构总体偏强支撑，但期货端空头力量明显，短期偏弱运行。

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