20230624-南华期货-南华有色金属（锌）周报_过度乐观的钟摆需要修正_22页_1mb

南华有色金属（锌）周报：过度乐观的钟摆需要修正

核心观点

1. 锌价走势：上周沪锌收于20,155元/吨，周跌幅1.97%；LME锌收于2,358美元/吨，周内涨幅4.59%。端午节后预计内盘补跌，反弹力度有限。
2. 宏观环境：美联储鹰派加息预期升温，提振美元、压低金属价格；西方央行普遍维持高利率政策。
3. 供需分析：
   • 供给端：5月锌精矿进口激增411%，冶炼利润修复至624元/吨。
   • 需求端：地产投资需求偏弱（如新开工面积同比-22.7%），汽车家电消费数据波动，终端需求修复明显滞后价格反弹。
4. 库存与基差：两湖地区锌锭社库926万吨；基差广东走高（310元/吨），进口货源增多。
5. 策略建议：08合约空单继续持有，07合约逢低建仓；首轮支撑位19.6万元/吨。

产业链关键数据

1. 锌矿：
   • 5月进口矿同比增411%，1-5月进口总量同比增2,386%；TC进口盈亏同比大涨。
2. 精炼锌：
   • 5月产量同比增96%，净进口同比增近5万吨；生产+进口总量同比增10%。
3. 终端需求：
   • 基建投资高增速（95.3%）但工业需求偏淡；汽车家电出口表现弱。

核心逻辑

• 短期宏观情绪支撑上行，但锌价上涨修复利润后，上方压力增大。
• 中长期供应增量高于需求修复，价格重心下移；情绪修正带来空头机会。

免责条款

本报告所载信息和数据来源公开，不构成买卖依据，不承担引用风险及法律责任。