20251115-广发期货-有色金属锡周报_市场情绪周下旬转弱_锡价冲高回落_22页_2mb

精炼锡周报总结

宏观与供给

本周市场情绪转弱，因美国政府停摆导致流动性风险加剧及经济数据缺失，抑制降息预期。供给方面，锡矿供应紧张，缅甸进口小幅回升但幅度有限，改实物税政策限制供应大幅改善。国内冶炼厂加工费维持低位，云南地区产量回升，冶炼厂开工率稳中有升，但原料供应紧张仍制约增长。LME库存和国内社会库存均为累库状态。

需求与消费

消费端呈现区域分化：华南地区受新能源和电子订单支撑，需求韧性较强；华东地区传统消费疲软，开工率偏低。焊锡企业整体开工率小幅下滑，主要因假期和传统旺季不旺。半导体与光伏等领域需求恢复较慢，行业景气度未达预期。

价格与库存

锡价高位震荡后回落，主要因供应预期修复、下游采购谨慎及政策不确定性干扰。现货升贴水中，进口窗口持续关闭，贴水显著；国内升水有所回落，仍高于进口利润。LME与上期所库存继续累积，显示市场上行空间受限。

后市展望

短期市场情绪企稳后考虑低多操作，关注宏观变化和缅甸供应恢复情况。基本面整体偏强，但需警惕政策扰动与需求疲软；关注印尼矿产政策和国内政策调整动态。