20251115-五矿期货-铅周报_有色情绪降温_铅矿紧缺高位波动_35页_3mb

铅周报（2025/11/15）

关键指标与趋势

• 价格：沪铅指数收跌0.91%至17501元/吨；伦铅3S跌20.5%至2068美元/吨。
• 供需：原生铅精矿TC持续下行至-135美元/吨，铅矿库存增至29.8天；再生铅废料库存9.3万吨，周产量4.2万吨。
• 库存：国内社会库存累库至4.09万吨，上期所期货库存3.1万吨；海外LME库存22.4万吨，注销仓单9.53万吨。
• 开工率：原生铅开工率67.57%，再生铅开工率70.56%；铅蓄电池开工率70.56%。

核心观点

铅价试图突破17800元/吨未果，因美联储鹰派言论引发有色金属情绪退潮。主力多头快速减仓导致沪铅前20净持仓转空，预计铅价进入震荡期。国内原料紧缺支撑价格，但库存边际累库；海外供应过剩（进口盈亏-315.86元/吨）与需求边际好转形成结构性矛盾。期货空头持仓增多，短期偏空。

催化剂

• 纽约联储官员鹰派言论影响贵金属与有色金属情绪；
• 多头平仓对市场构成抛压；
• 再生铅与原生铅利润空间良好，原料紧缺支撑冶炼环节；
• 铅蓄电池需求边际改善。

重点观察：美联储政策动向、进口盈亏变化、库存演变及消费终端复苏情况。
风险提示：情绪退潮、库存超预期累库、进口矿石增加。