20251115-五矿期货-铜周报_情绪面有压力但预计冲击有限_42页_4mb

报告摘要

供应端：铜精矿现货加工费下滑（报-42.2美元/吨），粗铜加工费抬升，冷料供应边际宽松。秘鲁矿业部数据显示9月铜产量增加3.7%，前9月累计产量同比增长2.7%，表明全球铜供应偏紧格局延续。
需求端：国内下游精铜杆企业开工率回升，盘面回调后现货市场成交改善。废铜方面，精废价差震荡，价差报3488元/吨，废铜替代优势尚可。
库存端：三大交易所精炼铜库存环比增加0.3万吨至58.9万吨（上期所10.9万吨、LME13.6万吨、COMEX34.4万吨），上海保税区库存增加0.5万吨。现货升水扩大，上海地区升水报55元/吨。
基本面评估：基差震荡抬升，精废价差扩大至3488元/吨，全球显性库存增加。驱动因素包括铜精矿加工费下滑和美元指数回调，支撑铜价；全球制造业PMI中性支撑短期情绪。
价格走势：上周铜价震荡反弹（沪铜周涨1.12%，伦铜周涨1.41%），预计短期延续震荡偏强走势，参考区间沪铜85500-88000元/吨，伦铜3M10600-11100美元/吨。
风险因素：情绪面面临压力（地缘逆风），但预计冲击有限；全球铜产量和需求数据需关注出口净进口与废铜进口增长。