20251115-国金证券-债市微观结构跟踪_债市情绪稳定在_中性区间_8页_1mb

债市微观交易温度计分析：本期核心观察

主要结论与指标变化

1. 整体温度计读数：本期回升至52%，较上期小幅上升。

   • 温度计结构保持35%过热区间指标占比，市场热度变化不大。

2. 交易热度类指标变动：

   • 1/10Y国债换手率分位值上升10个百分点至98%，是唯一上升的交易热度指标，推动交易热度汇总分位均值基本持平。
   • 全市场换手率、机构杠杆、30/10Y国债换手率均小幅下降，分位值变化范围在-7%到-4%之间。
   • TL/T多空比分位值小幅上升3个百分点，由偏冷转为中性区间。

3. 机构行为类指标变动：

   • 基金久期、基金-农商买入量分位值分别下降4pp和20pp，后者下降后进入偏冷区间。
   • 配置盘力度小幅上升6pp至18%分位值，但整体仍属偏冷。
   • 股债比价分位值大幅上升25pp至29%，带动比价分位均值上升7%。

4. 利差与政策相关指标：

   • 政策利差保持在4bp，分位值41%，维持中性；市场利差整体小幅上升1bp，分位值增加1pp至61%。
   • 信用利差收窄1bp至50bp，农发-国开利差和IRS-SHIBOR3M利差基本持平或小幅走阔。

5. 风险提示

   • 模型存在适用性风险与估算偏差，需谨慎参考历史数据分析。