20230430-开源证券-恒力石化-600346.SH-公司信息更新报告_业绩拐点已现_坚定看好盈利能力修复和远期成长_4页_729kb

恒力石化（600346）分析总结

核心评级与股价

• 当前股价：15.80元/股，维持“买入”评级
• 2022年营收增长123.0%，亏损85.44%；2023Q1营收增长51.5%，净利润扭亏为盈0.96元/股

盈利预测与估值

• 2023-2025年EPS预测分别为1.16元、1.51元、2.04元
• PE估值：13.6x、10.4x、7.7x（2023-2025年）

业绩拐点已现

1. Q1扭转亏损
   • 2022Q4深亏376.8亿元，2023Q1净利润102亿元，成本压力缓解：煤炭、原油进价同比下降21%-28%。
2. 销量回升
   • 2023Q1炼化产品/PTA/新材料产品销量环比增长115%/88%/64%。

可行性与风险

1. 长期成长驱动
   • 炼化一体化优势持续修复：2023年中投产新材料项目与锂电池隔膜产能，新材料业务提供成长空间。
2. 风险因素
   • 油价波动、下游需求疲软、产能投放不及预期

财务摘要（关键指标变化）

• 营收增速：YOY 2022年+123.0%，2023E-3.6%
• 毛利率：2022年8.9%→2025E升至10.4%
• ROE：2023年修复至12.1%，2025年目标ROE达15.6%

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📌备注：如引用数据，需提供业绩报告来源，此为框架中性参考。