20230823-开源证券-恒力石化-600346.SH-公司信息更新报告_炼化龙头复苏正当时_坚定看好盈利复苏和远期成长_4页_839kb

业绩概况：公司发布2023年中报，上半年营业收入同比-8.17%，净利润同比-62.01%，但Q2业绩环比改善明显。预计2023-2025年归母净利润分别为8173亿、10655亿、14359亿；EPS分别为11.6元、15.1元、20.4元，PE分别为124倍、95倍、71倍。（维持“买入”评级）

成本与销量：Q2主要原材料（煤炭、原油、PX、丁二醇）价格下降，单位成本压力缓解。Q2毛利率、净利率分别达12.98%、3.81%，较Q1提升3.72pcts、2.00pcts。炼化产品、PTA、新材料产品销量环比下降86%、25%、137%，但新材料销量改善明显。

盈利能力修复：公司产能利用率提升，成本控制效果显著。未来新材料业务将推动利润增长，重点布局湿法锂电池隔膜、高性能树脂等项目，并推进康辉新材分拆上市。

风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等因素将影响公司业绩。

财务预测：预计2023-2025年营业收入、净利润持续增长，毛利率和净利率逐步提升，ROE和EPS均呈现上升趋势。

估值与评级：维持“买入”评级，目标PE从124倍降至71倍。

风险因素：需关注油价波动、下游需求变化及产能投放进度。