20150427-华融证券-国防军工行业_周报_11页_458kb

国防军工行业周报总结

核心内容

2015年4月20日至26日期间，国防军工板块整体表现优于沪深300，所有子板块均上涨，其中兵装集团涨幅超过10%，成为表现最佳的子板块。板块市净率估值水平达到6.3倍，为历史最高，相对于沪深300的估值比为2.7倍，处于较高水平。军工股的高估值主要源于资产注入预期，随着军民融合政策及细则的出台，军工资产证券化预计将掀起新一轮高潮。

主要观点

• 市场表现强劲：国防军工板块在该周内整体上涨，权重股复牌补涨是主要推动因素。
• 估值水平偏高：当前市净率估值水平为历史最高，反映市场对军工资产证券化的高度期待。
• 政策推动资产证券化：军民融合相关政策及细则的出台，为军工资产证券化提供了政策支持，预计将迎来新一轮发展。
• 行业前景看好：尽管2015年国防预算增长为5年来最低（10.1%），但通过改革，军工行业仍具备持续增长潜力。军费结构调整、军品定价机制改革以及民品业务的增长将改善行业基本面。
• 投资建议上调：基于上述分析，上调行业评级至“看好”。

关键信息

① 行业动态

• 上交所与中航工业战略合作：双方将在军工资产证券化、互联网金融创新、IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作，推动军工企业产融结合。
• 新一代北斗卫星发射成功：我国首颗新一代北斗导航卫星于4月21日进入工作轨道，成功发射导航信号。该卫星在技术上实现多个首创，如国产化部件应用、一体化设计等，标志着北斗系统向全球组网迈出关键一步。
• 测绘局与航天科技合作：双方签署战略合作协议，重点推进资源三号卫星02星研制、测绘卫星发展、数据应用及地理信息公共服务平台社会化应用。
• 六院41所应用3D打印技术：成功将3D打印技术用于发动机地面试车，提升生产效率与降低成本。
• 海格通信签订大额合同：公司签订1.43亿元国防订货合同，进一步巩固其在卫星通信领域的市场地位。
• 光电股份减持股份：红塔创投减持1.56%股份，但持股比例仍高于5%，未影响其市场地位。

② 业绩情况

• 2014年业绩：部分公司表现亮眼，如华力创通利润增速达228%，金信诺利润增速达259%；但也有公司如北斗星通、中航机电等利润出现大幅下滑。
• 2015年一季度业绩：四创电子、大立科技等公司收入和利润增速显著，而中航电子、洪都航空等公司则出现利润下滑。

投资策略

• 行业评级上调：基于军工行业长期增长潜力和政策支持，上调行业评级至“看好”。
• 资产证券化预期：随着政策支持和细则出台，军工资产证券化将推动行业进一步发展。
• 军民融合机遇：军民融合政策为军工企业带来新的市场机会和业务拓展空间。

风险提示

• 政策不确定性：资产证券化进程可能受政策变化影响而停滞。
• 研发进度滞后：新型号军品装备研制进展缓慢可能影响行业发展。
• 国防投入放缓：国防预算增长放缓可能对行业增长形成压力。

投资评级定义

总结

国防军工行业在2015年4月20日至26日期间表现出色，板块整体上涨，估值水平偏高，但政策支持和军民融合趋势为行业带来长期增长机会。尽管国防预算增长放缓，但行业改革和资产证券化预期仍推动市场看好。需关注政策变化、新型号研制进展及国防投入情况等风险因素。