20211207-国信证券-传媒互联网12月投资策略_元宇宙催化行情表现_持续关注游戏板块_9页_967kb

报告摘要

传媒互联网12月投资策略总结

核心内容

本报告为国信证券发布的传媒互联网行业12月投资策略，整体对传媒行业持“超配”评级。报告指出，元宇宙概念对传媒板块产生了积极影响，推动11月传媒板块上涨5.31%，跑赢沪深300指数6.858个百分点，在中信一级行业中排名第9位，表现优异。同时，报告强调游戏板块正处于估值底部，具备业绩拐点向上可能，且元宇宙概念将提升板块估值中枢。

主要观点

1. 元宇宙概念推动行情表现

元宇宙概念在11月对传媒行业产生了显著催化作用，带动板块整体上涨。
头部互联网平台和游戏公司受益于元宇宙的发展，未来有望成为新经济形态的重要参与者。
Roblox作为首家上市的元宇宙企业，其估值已脱离游戏公司范畴，对标头部互联网平台，展现出显著的估值溢价。

2. 游戏板块估值低位，业绩筑底

国内游戏市场收入增速在2020年Q4后显著下降，但随着基数效应消退，Q2增速触底回升，Q3同比增长10%。
移动游戏增速修复明显，Q2、Q3同比增长13.9%。
游戏出海市场持续增长，Q3同比增长28%。
游戏板块上市公司业绩止跌回升，Q3实现归母净利润45亿元，同比增长14%，显示行业基本面改善。

3. 投资建议

短期推荐：关注估值低位且业绩有望改善的游戏板块，推荐三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司、中手游等标的。
龙头买入机会：调整后的行业龙头具备投资价值，推荐芒果超媒、哔哩哔哩、快手科技。
SaaS与IP消费：推荐中国有赞、微盟集团、阜博集团；IP消费推荐泡泡玛特、阅文集团。
线下娱乐复苏：关注电影（光线传媒、万达电影）、电视剧（华策影视）、电梯广告（分众传媒）等方向。
中长期方向：关注新生态与新科技落地，推荐IP运营（掌阅科技、阅文集团、中信出版、视觉中国、奥飞娱乐）、云游戏（顺网科技）等。

关键信息

行情表现

11月传媒板块上涨5.31%，跑赢沪深300指数6.858个百分点。
个股表现分化，涨幅前列的包括中文在线、旗天科技、中青宝、生意宝、蓝色光标、视觉中国等，跌幅前列的包括联创股份、新文化、昂立教育、梦网科技、中广天泽等。

估值与业绩

游戏板块整体估值处于历史低位，具备向上修复空间。
2021年Q3游戏板块营收同比增长10%，归母净利润同比增长14%，扭转了此前持续下滑趋势。

重点公司推荐

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	2021E EPS	2022E EPS	2021E PE	2022E PE
300413	芒果超媒	买入	43.89	833.03	1.30	1.61	34	27
002555	三七互娱	买入	23.67	514.32	1.16	1.48	20	16
002624	完美世界	买入	19.23	374.61	0.71	1.22	27	16
bili.O	哔哩哔哩	买入	54.94	213.86	(15.41)	(15.19)	(7)	(4)
1024.HK	快手-W	买入	81.25	3324.75	(27.82)	(1.93)	(3)	(42)
9992.HK	泡泡玛特	买入	50.10	686.95	0.80	1.27	63	40
0302.Hk	中手游	增持	3.15	86.09	0.37	0.42	9	7
0772.HK	阅文集团	买入	52.50	520.21	1.52	1.55	35	34
300770	新媒股份	买入	55.39	125.44	2.92	3.47	19	16
300133	华策影视	买入	5.79	106.84	0.27	0.31	21	19
002027	分众传媒	买入	7.07	997.96	0.42	0.46	17	15

风险提示

业绩低于预期的风险
监管政策变化的风险
市场波动风险
估值体系调整风险

行业投资评级

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
股票投资评级	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
股票投资评级	中性	预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
股票投资评级	卖出	预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
行业投资评级	中性	预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业投资评级	低配	预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上

12月投资组合

推荐标的：三七互娱、完美世界、芒果超媒、视觉中国

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