20180810-太平洋-三花智控-002050.SZ-业绩稳定打消当下疑虑_股权激励彰显未来信心_6页_726kb

三花智控(002050) 详细总结

核心内容

三花智控（002050）是一家专注于工业资本货物的公司，主要业务涵盖制冷、汽零、微通道等多个领域。2018年中报显示，公司营业收入同比增长15.15%，达到55.90亿元，归母净利润同比增长11.04%，扣非归母净利润同比增长37.41%。公司当前股价为14.23元，目标价为19.88元，首次覆盖给予买入评级。

主要观点

• 业绩稳定增长：公司上半年业绩符合预期，制冷业务和汽零业务表现突出，分别同比增长25.97%和18.78%。
• 研发投入增加：公司加大研发投入，同比增长47.73%，导致利润增速低于营收增速，但有利于长期技术优势和盈利能力的提升。
• 股权激励计划：公司推出股权激励计划，旨在留住核心人才，提升未来三年业绩预期，目标为加权ROE不低于17%。
• 出口占比高：公司出口占比达46.3%，受益于人民币贬值，财务费用率同比下降，有助于提升利润。
• 投资建议：基于公司制冷业务的稳定增长和新能源车热管理业务的潜力，给予2018年28倍估值，对应目标价19.88元，首次覆盖买入评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：2,120/1,773百万股
• 总市值/流通：29,557/24,710百万元
• 12个月最高/最低：21.04/13.68元

股权激励计划

• 股票增值权：向44名外籍核心人才授予67万股
• 限制性股票：向781名激励对象授予1,060万股
• 业绩考核目标：2018-2020年，加权ROE不低于17%

营收与利润预测

财务指标预测

费用与现金流

• 财务费用率：-0.08%，同比下降1.12pct
• 管理费用率：4.51%，同比上升0.14pct
• 销售费用率：8.08%，同比上升0.08pct
• 经营性现金流：2018E为1,322百万元，2019E为1,993百万元，2020E为433百万元
• 投资性现金流：2018E为28百万元，2019E为30百万元，2020E为29百万元
• 融资性现金流：2018E为-1,048百万元，2019E为-719百万元，2020E为-762百万元

资产负债表预测

研究团队信息

• 证券分析师：邵晶鑫

  • 电话：010-88695226
  • 邮箱：shaojx@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518020001

• 联系人：赵水平

  • 电话：15601632638
  • 邮箱：zhaosp@tpyzq.com

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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