20230116-天风证券-三花智控-002050.SZ-业绩超预期_多元业务构筑成长动能_3页_726kb

三花智控（002050）总结

核心内容概述

三花智控（002050）在2022年度业绩预告中表现出色，全年营业收入预计为192.2-224.3亿元，同比增长20%-40%；归母净利润预计为25.3-30.3亿元，同比增长50%-80%。其中，2022年第四季度收入预计为36.3-68.3亿元，同比增长-16%至+59%；归母净利润预计为9.0-14.0亿元，同比增长130%-259%。公司业绩超预期，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 主业高增长：公司全年收入保持高增长，主要得益于制冷空调零部件业务和汽零业务的共同推动。
  • 制冷空调零部件业务：家用业务因国内竞争格局变化获得部分订单，商用业务因欧洲局势推动热泵需求而增长。
  • 汽零业务：受益于电动车市场需求高涨，公司有望维持高增长。
• 盈利能力提升：在原材料价格低位、成本结构优化和规模效应的推动下，公司毛利率有望持续提升。
• 费用优化：人民币兑美元汇率贬值（Q4平均汇率7.1，同比上涨11%）有助于公司综合费用率的优化。
• 非经常性收益：公司及三花制冷将获得礼泉厂区退二进三不动产收储及搬迁补偿奖励，合计5.5亿元，预计对Q4业绩产生积极影响。
• 多元业务拓展：公司在储能业务、热泵技术等方面有较早布局，有望在未来实现更多增长。
• 在手订单充足：公司2026年前在手订单规模有望由460亿元上调，显示出强劲的市场信心。
• 投资建议：公司作为全球热管理龙头，技术壁垒强，产品和客户优势明显，预计2022-2024年归母净利润分别为27.7/32.0/39.2亿元，当前股价对应PE分别为31.7x/27.4x/22.4x，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测

财务指标

财务风险提示

• 业绩预告数据为初步核算，以正式年报为准。
• 原材料价格上涨风险。
• 海外疫情加剧风险。
• 下游销量不及预期风险。

结论

三花智控凭借多元业务布局和强大的技术壁垒，展现出良好的成长性和盈利能力。公司未来有望在热管理、储能、智能环境解决方案等领域持续拓展，进一步增强市场竞争力。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。