20180408-国金证券-电子行业研究周报_301征税清单对中国电子产业影响有限_关注高增长优质龙头_35页_2mb

创新技术与企业服务研究中心电子行业研究报告总结

核心观点

• 美国301征税清单对A股电子公司影响有限，中国电子行业长期向好格局不变。
• 中国集成电路产业正迎来加速发展，受益于国家政策支持、市场需求增长及产业链转移。
• 铝电解电容价格预计持续上涨，国产替代进程加快，艾华集团为行业龙头。
• 电子板块反弹关注苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃等细分领域。
• 重点推荐公司包括立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、艾华集团、欧菲科技、胜宏科技、闻泰科技、宏发股份、京东方A、三安光电、水晶光电等。

主要观点与关键信息

一、美国301征税清单影响分析

• 主要受影响行业：电路板（PCB）、LED、电容、电阻、半导体分立器件等。

• 影响有限的原因：

  • LED：主要征税产品集中在上游芯片及背光，2017年出口美国的金额仅为4600万美元，影响有限。
  • PCB：主要针对彩电用PCB，美国彩电制造工厂少，中国出口有限，且国内领先PCB企业受益于高端市场发展。
  • 电容、电阻：多数出口至非美国市场，对美出口比例低，影响有限。
  • 半导体分立器件：中国在全球市场份额低，但国内需求增长快，未来国产替代机遇大。

• 整体趋势：电子产业链向中国转移趋势明显，美国单边贸易政策难以逆转这一趋势。

二、中国集成电路产业加速发展

• 市场需求：2017年中国集成电路市场需求占全球62.9%，成为全球最大需求市场。
• 政策支持：
  • 国家战略性新兴产业基金设立，重点支持集成电路等。
  • 大基金二期预计撬动超万亿投资，推动产业链发展。
  • 税收优惠政策：符合条件的集成电路企业可享受5年免税及减税。
• 发展趋势：随着5G商用时代的到来，中国集成电路产业将迎来加速发展。

三、铝电解电容涨价与国产替代

• 市场情况：2017年中国电容器进出口总额达126亿美元，贸易逆差46.6亿美元。
• 涨价原因：下游需求旺盛，上游原材料供应紧张。
• 国产替代加速：日系厂商逐步退出中低端市场，国内厂商如艾华集团受益，正在积极扩产。
• 艾华集团：
  • 产业链完整，具备技术、成本、质量优势。
  • 2017年全球市场占有率预计达到7%。
  • 高分子固态铝电容及MLPC产能提升，预计年底产能增加50%。

四、苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃

• 苹果产业链：
  • 新机量产临近，产业链需求强劲。
  • 立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、大族激光等公司受益。
  • 重点关注LCP天线、无线充电、马达、Film Sensor等新业务。
• 摄像头创新趋势：
  • 双摄、三摄、五摄及3D传感成为主流。
  • 摄像头产业仍有增长空间，推荐欧菲科技、舜宇光学、合力泰、水晶光电等。
• 无线充电与玻璃后盖：
  • 华为、小米旗舰机型均采用无线充电和玻璃后盖。
  • 玻璃后盖具有高性价比，成为主流配置。

五、重点推荐公司更新情况

• 立讯精密：
  • 2018年估值29.2倍，增长确定。
  • 正在拓展声学、天线、无线充电、LCP天线、马达等业务。
  • 预计2019年受益于5G手机天线需求。
• 东山精密：
  • 3D摄像头FPC需求爆发，供货占比超过50%。
  • 产能预计提升至40亿美元，盐城基地新增产能。
• 蓝思科技：
  • 3D曲面玻璃产能将翻倍，预计达到1亿片。
  • 与日写成立合资公司，布局Film Sensor及触控贴合业务。
• 信维通信：
  • 尽管LCP天线及无线充电未进入苹果新机，但射频隔离、屏蔽及连接业务获得支持。
  • 滤波器产品已实现小批量出货，未来发展可期。

六、5G及产业整合带来的增长机遇

• 5G布局：
  • 5G商用时代来临，带动手机、基站、车载、物联网等领域新增需求。
  • 预计2020年电子行业将迎来新一轮快速发展期。
• 产业整合：
  • 立讯精密计划收购光宝集团摄像头模组业务，提升技术与市场协同。
  • 东山精密计划收购Multek，拓展汽车电子领域。
  • 蓝思科技与日写成立合资公司，拓展Film Sensor业务。
  • 其他公司如胜宏科技、三安光电、艾华集团等也在积极扩产。

总结

该报告指出，尽管美国301征税清单对部分电子细分行业有一定影响，但对中国电子行业整体影响有限，长期向好趋势不变。同时，中国集成电路产业和铝电解电容市场正迎来加速发展和国产替代的机遇。苹果产业链、摄像头、无线充电及玻璃后盖等细分领域也具备强劲增长潜力。重点推荐公司如立讯精密、东山精密、蓝思科技、信维通信、艾华集团等，均受益于行业趋势和政策支持，具备长期投资价值。