20180408-广发证券-家用电器行业_征税影响有限_推荐国际竞争力强的龙头_16页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年4月中国家用电器行业的投资前景，指出尽管中美贸易摩擦及拟征税名单发布，但对家电行业整体影响有限。报告重点推荐具有国际竞争力和全球化布局的家电龙头企业，同时关注出口型企业的复苏机会。此外，报告还探讨了洗衣机新国标的发布对行业规范与升级的影响，以及互联网电视市场“风米之战”对行业格局的冲击。

主要观点

1. 投资建议

• 推荐企业：美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大、新宝股份、荣泰健康等。
• 理由：这些企业具备国际竞争力和全球化布局，业绩确定性较高，尤其在出口复苏和高端产品市场表现突出。
• 关注点：在外部环境趋于稳定后，出口龙头的中期业绩有望改善，长期成长性值得期待。

2. 行业表现

• 一周行情回顾：2018年4月2日至4月4日，沪深300指数下跌1.1%，家电板块整体下跌1.3%，跑输市场0.2个百分点，其中白电指数跌幅为1.4%，视听器材指数下跌0.4%。
• 市场趋势：整体市场表现不佳，但部分细分领域仍有增长潜力。

3. 行业动态

• 洗衣机新国标发布：GB/T4288-2018将于2018年10月1日实施，主要针对漂洗性能、磨损性能测试结果准确度低及容量虚标等问题进行修订，新增“A+等级”以提升高端产品竞争力。
• 共享家电兴起：包括美的、海尔、创维等在内的企业已试水共享洗衣机市场，但卫生安全仍是用户关注的焦点。
• 高端化与全球化趋势：青岛海尔在高端市场和海外品牌建设方面表现突出，卡萨帝品牌在万元以上高端家电市场占有率达35%，并实现海外收入近100%为自有品牌。

4. 品牌动态

• 青岛海尔业绩亮眼：2017年实现收入1592.54亿元，同比增长33.68%，净利润69.26亿元，同比增长37.37%。
• 高端与全球化布局：海尔在全球化布局中实现多品牌协同发展，GE Appliances美元收入创十年新高，智慧家庭解决方案成为新的增长点。

5. 互联网电视市场竞争

• 风米之战：暴风TV与小米电视在智能电视领域展开激烈竞争，争夺关键价格段的定价权。
• 行业趋势：智能电视产量占彩电总产量的63.4%，AI电视或成为智慧家庭入口，4K电视将成为主流。

关键信息

1. 拟征税名单对家电行业影响有限

• USTR征税清单：涉及1300个细分品类，但真正意义上的家电产品较少，且出口至美国的占比不高。
• 贸易摩擦影响：即便全面爆发，由于美国市场对中国制造依赖度高，且家电企业具备海外产能布局，影响有限。

2. 原材料与汇率波动风险

• 原材料价格变动：本周铝、铜、原油价格下跌，冷轧板卷涨价，面板价格持续下滑。
• 汇率波动：人民币兑美元汇率小幅下跌，若大幅波动可能影响企业利润。

3. 企业盈利预测

4. 未来发展趋势

• 洗衣机市场：进入“慢牛式”增长，细分市场和个性化产品将成为主要增长点。
• 智能家电发展：智能家居与智能制造布局推进，提升企业长期竞争力。
• 出口复苏：随着外部环境趋于稳定，出口型龙头将有望迎来业绩改善。

风险提示

• 贸易摩擦加剧：可能对出口业务产生不利影响。
• 人民币大幅升值：影响企业海外盈利能力。
• 原材料价格大幅上涨：增加制造成本，降低利润率。
• 产品渗透率提升不及预期：影响企业增长潜力。
• 地产销量下滑：可能拖累家电需求。
• 整合效果未达预期：影响企业协同效应与盈利能力。

结论

总体来看，家电行业在贸易摩擦和原材料波动的背景下仍保持稳定增长，高端化、全球化、智能化成为行业发展的主要方向。建议投资者重点关注具备国际竞争力和业绩确定性的龙头企业，同时留意出口复苏带来的增长机会。行业面临一定风险，但长期增长潜力仍值得期待。