20220105-安信证券-12月经济金融数据展望_社融微升_PPI和CPI或双双回落_9页_795kb

2022年12月经济金融数据展望总结

核心内容

2022年12月，中国经济金融数据预计呈现以下特点：社融存量增速小幅回升，M2同比或回升至8.7%附近；PPI和CPI同比双双回落，PPI或降至10.9%，CPI或降至略低于1.5%；内需小幅修复，外需涨跌互现，生产普遍趋弱。整体来看，经济修复动能偏弱，通胀压力有所缓解。

主要观点

金融数据展望

• 社融存量增速：预计小幅回升至10.3%-10.4%。
• 新增社融规模：预计在2.4万亿元附近，高于上年同期的1.72万亿元。
• 信贷需求：仍偏弱，但信贷总量增长稳定性增强，信贷增速降幅料将收窄。
• 表外融资：信托贷款规模降幅或扩大，未贴现的银行承兑汇票净融资或小幅回升。
• M2同比：预计回升至8.7%，主要得益于财政存款投放规模上升至历史高位，以及政府债发行回笼资金。

通胀展望

• PPI同比：预计降至10.9%，环比或下降0.7%，受工业品价格环比回落影响。
• CPI同比：预计降至略低于1.5%，环比或下降0.2%，主要受猪肉、鲜菜、鲜果和油价等分项的负向拉动影响。
• 通胀趋势：PPI与CPI之间裂口料继续收窄，整体通胀压力有所缓解。

经济展望

• 内需：小幅修复，挖掘机销量和汽车销量两年平均增速回升，但地产销售增速维持低位。
• 外需：CCFI回升而BDI回落，沿海港口货物吞吐量增速高位回落，全球景气度呈现欧美趋弱、亚洲走强的分化格局。
• 生产：整体趋弱，多数行业产能利用率回落，但电力供需紧张形势有所缓解，粗钢产量小幅回升。

关键信息

金融数据

• 新增信贷：预计1.2万亿元，与上年同期接近。
• 财政存款：预计投放规模升至2.4万亿元，创历史新高。
• 政府债发行：预计回笼资金约1.15万亿元。
• 信托贷款：预计净融资规模降幅扩大。
• 非金融企业债券净融资：预计约1240亿元。

通胀数据

• PPI环比：预计下降0.7%，同比降至10.9%。
• CPI环比：预计下降0.2%，同比降至略低于1.5%。
• 食品价格：猪肉、鲜菜、鲜果和油价均对CPI构成负向拉动，其中鲜菜价格由涨转跌影响较大。
• 基数效应：2020年12月CPI环比基数较高，导致12月CPI同比明显回落。

经济数据

• 内需：
  • 挖掘机销量（含出口）预计2.25万台，同比下滑约29%。
  • 乘用车厂家零售当月增速（两年平均）小幅回升至-1.3%。
  • 30大中城市商品房销售面积（两年平均）增速持续低位，三线城市降幅最大。
• 外需：
  • CCFI小幅上涨，BDI持续回落，显示外贸环境分化。
  • 韩国和越南PMI小幅回升，但欧美制造业PMI普遍回落。
• 生产：
  • 6大电厂耗煤量同比增速升至21%，电力供需紧张缓解。
  • 多数行业产能利用率回落，如地炼、钢铁、PVC、尿素和织机。
  • 钢材库存持续下行，工业品价格从快速上涨转为震荡或下跌。

风险提示

• 信用风险冲击超预期：需警惕可能对市场造成的影响。

图表目录

• 图1：2021年12月通胀展望（%）
• 图2：乘用车厂家零售当月增速（两年平均）小幅回升（%）
• 图3：液压挖掘机销量小幅回升（台）
• 图4：12月以来CCFI小幅上涨，BDI持续回落（%）
• 图5：12月沿海主要港口货物吞吐量同比高位回落（%）
• 图6：30大中城市商品房销售面积（两年平均）增速持续低位（%）
• 图7：6大电厂耗煤量同比增速小幅上升（%）
• 图8：日均粗钢产量小幅回升但仍处低位（万吨/天，%）
• 图9：钢材价格指数走势震荡
• 图10：水泥价格指数持续回落
• 图11：玻璃价格走势震荡（元/吨）
• 图12：螺纹钢库存持续下行（万吨）
• 图13：12月多数行业产能利用率回落（%）

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师池光胜、黄海澜声明具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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