20211031-安信证券-10月经济金融数据展望_预计社融微升_PPI或超12__9页_765kb

2021年10月经济金融数据展望总结

核心内容

本报告对2021年10月的经济金融数据进行展望，涵盖社融、M2、PPI、CPI及经济数据等方面，同时提示相关风险。

主要观点

金融数据展望

• 社融存量增速：预计小幅回升至 10 - 10.1% 附近。
• 新增社融规模：预计在 1.5万亿元 左右，略高于上年同期的 1.39万亿元。
• 信贷需求：受票据利率下行及PMI数据偏弱影响，信贷需求预计仍然偏弱。
• 表外融资：信托贷款规模降幅或小幅收窄，未贴现的银行承兑汇票净融资维持低位。
• 直接融资：非金融企业债券净融资规模约 1103亿元，政府债券净融资约 8333亿元。
• M2增速：预计维持在 8.3% 附近，受财政存款由净投放转向净回笼影响。

通胀展望

• PPI同比：预计升至 12% 以上，主要受工业品价格环比继续回升影响。
• PPI环比：预计在 2.5% 附近，基于生产资料价格指数环比和油价环比的回归分析。
• CPI同比：预计升至 1.5% 附近，受到2020年10月CPI基数较低影响。
• CPI环比：预计升至 0.6% 附近，因鲜菜、鲜果和油价对CPI构成正向拉动。
• PPI与CPI裂口：预计进一步走阔，PPI向CPI传导效率较低。

经济数据展望

• 内需：整体偏弱，汽车销售和挖掘机销量两年平均增速走弱，地产销售边际小幅回升。
• 外需：边际走强，CCFI指数持续回升，韩国出口增速及沿海主要港口货物吞吐量上升。
• 出口运价指数：持续高位，与BDI指数走势背离。
• 商品房销售：30大中城市销售面积当月同比（两年平均）由负转正，但整体仍为负增长。
• 产能利用率：多数行业因限电限产影响，近两个月产能利用率回落。
• 生产情况：电厂耗煤维持高位，但增速有所下降；粗钢产量和库存大幅下降；下游开工率涨跌互现。

关键信息

• 社融与M2关系：10月社融新增规模预计明显高于M2新增规模。
• PPI与CPI走势：PPI持续上涨，CPI温和回升，两者裂口扩大。
• 出口与内需：外需走强，内需偏弱，出口运价指数持续高位。
• 限电影响：对多个行业生产造成制约，尤其是上游行业粗钢产量和库存大幅下降。
• 房地产市场：商品房销售面积增速仍为负，但部分城市有所回升。
• 风险提示：信用风险冲击超预期。

数据图表目录

• 图1：2021年10月通胀展望（%）
• 图2：乘用车厂家零售当月增速（两年平均）较前值走弱（%）
• 图3：液压挖掘机销量走弱（台）
• 图4：10月以来BDI指数冲高回落，CCFI持续回升（%）
• 图5：10月上旬沿海主要港口货物吞吐量同比由负转正（%）
• 图6：30大中城市商品房销售面积（两年平均）增速回升（%）
• 图7：6大电厂耗煤量同比增速中枢较9月略有回落但仍处高位（%）
• 图8：日均粗钢产量持续下降（万吨/天，%）
• 图9：钢材价格指数小幅回落，但仍处于历史高位
• 图10：水泥价格指数处于高位横盘
• 图11：多数行业近两个月产能利用率回落（%）
• 图12：螺纹钢社会库存持续回落（万吨）

分析师声明

• 本报告由池光胜、黄海澜撰写，具备证券投资咨询执业资格。
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