20220325-安信证券-3月经济金融数据展望_社融或小幅回升_PPI持续回落而CPI微升_9页_507kb

3月经济金融数据展望总结

核心内容概述

本报告对2022年3月的经济金融数据进行了展望分析，主要包括社融、M2、PPI、CPI及经济生产与需求方面的预测。整体来看，3月金融数据预计小幅回升，通胀方面PPI持续回落而CPI微升，经济生产呈现回升趋势，但需求仍偏弱。

主要观点与关键信息

1. 金融数据展望

• 社融存量增速：预计小幅回升至 10.3% 附近。
• 新增社融规模：预计在 3.8万亿 左右，高于去年同期的 3.38万亿。
• 新增信贷：预计在 2.9-3万亿 附近，较去年同期增长，受金融委会议强调“新增贷款要保持适度增长”影响。
• 表外融资：信托贷款规模降幅或小幅扩大，未贴现的银行承兑汇票净融资小幅回升至 -600亿 附近。
• M2同比：预计回升至 9.4% 附近，主要因财政政策前置发力及3月新增贷款规模回升。

2. 通胀展望

• PPI同比：预计降至 7.7% 附近，主要受去年同期基数较高影响。
• PPI环比：预计为 0.6% 附近，由生产资料价格指数环比和油价环比预测得出。
• CPI同比：预计微升至 1.2-1.3% 附近，主要受翘尾因素影响。
• CPI环比：预计降至 -0.2%，受猪肉和鲜果价格下跌负向拉动，但鲜菜和油价上涨及疫情冲击构成正向拉动。

3. 经济展望

• 需求方面：
  • 内需：持续偏弱，汽车销售增速维持负值，地产销售和挖掘机销售增速继续下行。
  • 外需：部分指标趋弱，如CCFI指数小幅回落，而BDI指数持续上行；韩国和越南出口增速走势分化。
• 生产方面：
  • 整体生产：景气度回升，沿海八省动力煤日耗持续回升至历年同期高位。
  • 行业分化：上游开工率小幅回落，中下游开工率普遍提升；粗钢产量小幅回升，钢铁库存先升后降。
  • 价格变化：钢材、水泥价格小幅回升，玻璃价格显著回落。

风险提示

• 信用风险：可能受到超预期冲击。

图表与数据来源

• 图1：2022年3月通胀展望（%）
• 图2：3月前三周乘用车厂家零售同比增速由正转负（%）
• 图3：液压挖掘机销量降至2019年以来同期最低水平（台）
• 图4：30大中城市商品房销售面积同比增速继续下行（%）
• 图5：3月以来CCFI小幅回落，BDI持续上行（%）
• 图6：越南和韩国3月出口金额同比增速仍维持高位
• 图7：3月中枢主要港口货物吞吐量同比降至负值（%）
• 图8：沿海八省动力煤日耗合计持续回升（万吨）
• 图9：日均粗钢产量小幅回升（万吨/天，%）
• 图10：钢材价格指数小幅上涨
• 图11：水泥价格指数小幅回升
• 图12：玻璃价格指数回落（元/吨）
• 图13：螺纹钢库存先上后下（万吨）
• 图14：上游开工率小幅回落，中下游开工率提升（%）

资料来源：Wind，安信证券研究中心

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本报告由池光胜、黄海澜撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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