20230806-安信证券-固定收益主题报告_7月经济金融数据展望-社融增速或微升至9.1_CPI料将转负_11页_1mb

7月经济金融数据总结

社融与M2预测

• 社融存量增速预计升至91%，新增社融规模约7.0万亿元，高于去年同期。
• M2同比增长预测为11.1%，环比下降0.2个百分点，反映去年同期基数偏高和财政存款回笼效应。

信贷与金融数据

• 7月信贷投放预计7000亿元，高于去年同期，但受6月超预期和PMI收缩拖累。
• 表外融资改善，信托和委托贷款压降放缓；未贴现银行承兑汇票净融资约-2900亿元。
• 直接融资方面：股票融资约1100亿元，企业债券净融资1100亿元，政府债净融资约3046亿元。

通胀展望

• CPI环比预计0.1%，同比转负至-0.4%，主要受食品价格下行动能（猪肉和蔬菜价格下跌）和油价回升温和影响。
• PPI环比约0.2%，同比升至-4.1%，受益于生产资料价格上涨和翘尾效应。

经济数据展望

• 生产端：景气度环比回升，制造业PMI生产指数重回荣枯线，但整体动能偏弱。
• 内需：消费领域表现分化，暑期带动服务消费略有上行，但汽车和房地产销售低迷（如乘用车销量同比下降）。
• 外需：PMI新出口订单继续下滑，出口指数指数如CCFI回落，地缘风险和海外经济放缓导致下行压力。

风险与整体评估

• 内生动能弱，政策效应逐步显现，但需警惕超预期风险如疫情或信用风险。
• 经济增速预计维持在低位，反映内外需不振，生产小幅改善不足以支撑强劲增长。