20220505-安信证券-4月经济金融数据展望_社融或维持10.6_PPI回落而CPI回升_11页_539kb

2022年4月经济金融数据展望总结

核心内容概述

本报告对2022年4月的经济金融数据进行了展望，主要包括社融、M2、PPI、CPI及经济生产与需求方面的分析。整体来看，4月金融数据和通胀走势呈现“社融稳定、M2回升、PPI回落、CPI回升”的特征，经济方面则面临内需走弱、出口回落和生产趋弱的挑战。

一、金融数据展望

1.1 社融与M2预测

• 社融存量增速：预计维持在 10.6% 附近。
• 新增社融规模：预计在 1.9万亿元 左右，略高于上年同期的 1.85万亿元。
• 新增信贷：预计在 1.2-1.3万亿元 之间，接近上年同期的 1.28万亿元。
• M2同比增速：预计升至 10% 以上，主要受信贷增长和财政支出加快影响。

1.2 表外融资与直接融资

• 信托贷款：规模降幅或扩大，4月信托贷款净融资预计低于3月。
• 未贴现银行承兑汇票：净融资预计回落，因票据承兑与贴现差额处于历史低位。
• 非金融企业债券净融资：预计在 2647亿元 左右。
• 政府债净融资：预计在 3411亿元 左右。

二、通胀展望

2.1 PPI预测

• PPI同比增速：预计降至 7.9% 附近。
• PPI环比增速：预计在 0.5% 附近，主要受生产资料价格指数环比上涨 1.7% 和油价涨幅放缓影响。

2.2 CPI预测

• CPI同比增速：预计升至 1.9% 附近。
• CPI环比增速：预计在 0-0.1% 之间，受疫情拖累。
• 主要拉动因素：
  • 油价上涨（环比上涨约 5.4%）
  • 鲜果、鸡蛋、猪肉价格上涨
• 主要拖累因素：
  • 鲜菜价格环比下跌 8%
• 翘尾因素：从 0.3% 上升至 0.6%，对CPI同比形成支撑。

三、经济展望

3.1 内需与外需

• 内需：
  • 清明和五一假期旅游消费持续低迷，旅游收入仅为疫情前同期的 39.2%-44%。
  • 汽车销售、地产销售、挖掘机销售增速降幅扩大。
  • 整车货运流量指数持续低位，部分区域如上海、吉林、广东受疫情影响显著。
• 外需：
  • 全球经济PMI涨跌互现，日美偏强，欧元区和德国偏弱。
  • CCFI指数持续走弱，BDI指数波动不大。
  • 韩国和越南4月前20日出口金额增速上行，分别达到 17% 和 37.2%。

3.2 生产情况

• 开工率：上中下游行业开工率普遍回落，仅高炉开工率小幅提升。
• 动力煤日耗：沿海八省动力煤日耗先降后升，但结合价格与库存来看，生产改善持续性不强。
• 螺纹钢库存：回落速度明显慢于历史同期，反映需求疲软。
• 工业品价格：钢铁、水泥、玻璃等价格普遍趋弱，显示市场景气度下行。

四、主要观点与关键信息

4.1 金融数据

• 4月社融存量增速预计稳定，新增社融规模略高于去年同期。
• M2同比增速或升至 10% 以上，主要得益于信贷增长和财政支出加快。
• 信贷需求偏弱，但货币政策支持下新增信贷有望维持或略升。
• 表外融资（信托贷款、银行承兑汇票）预计有所收缩。

4.2 通胀走势

• PPI同比或回落至 7.9%，环比维持 0.5% 左右。
• CPI同比或升至 1.9%，主要受油价、鲜果、鸡蛋和猪肉价格上涨拉动。
• 疫情对核心CPI形成拖累，预计CPI环比在 0-0.1% 之间。

4.3 经济表现

• 内需持续走弱，旅游、汽车、地产销售等指标表现低迷。
• 外需有所回暖，但受疫情影响，出口指标仍处低位。
• 生产端普遍趋弱，钢铁行业生产改善不具持续性，工业品价格回落。

五、风险提示

• 信用风险冲击超预期可能影响金融数据表现。
• 疫情对消费和生产活动的持续影响可能拖累经济复苏进程。

六、相关报告

• 行业出清与房企分化（二）
• 2022年一季报的七个变化
• 产需全线回落，库存升至高
• 4月PMI点评
• TMT行业点评
• 房地产点评
• 钢铁行业重组变迁及案例解析
• 城投美元债：监管动向、发行变化与到期压力

七、分析师信息

• 池光胜：分析师，SAC执业证书编号：S1450518100003，邮箱：chigs@essence.com.cn
• 黄海澜：分析师，SAC执业证书编号：S1450521020001，邮箱：huanghl@essence.com.cn

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