顺网科技公司深度报告_网吧行业渠道龙头_直接受益于行业回暖_21页_2mb

顺网科技（300113）深度分析报告总结

核心内容

顺网科技是网吧行业渠道龙头，公司凭借在网吧软件市场的领先优势，以及多元化业务布局，具备较强的流量变现能力。随着《绝地求生》等现象级端游的持续火爆，网吧行业及端游市场有望迎来强势复苏，顺网科技或将从中显著受益。

主要观点

1. 《绝地求生》带动端游市场复苏

   • 《绝地求生》作为一款现象级游戏，通过其“大逃杀”+“真实世界”玩法，成功吸引大量用户，推动端游市场回暖。
   • 该游戏的社交属性和内容生产属性，使得网吧成为玩家的热门社交场所，提升网吧流量。
   • 2017年10月，《绝地求生》在网吧的启动用户数和启动次数均显著增长，成为网吧指数排名第一的游戏。

2. 顺网科技具备高护城河和多元化变现模式

   • 公司在网吧软件市场占据领先地位，拥有“网维大师”等核心产品，市场占有率达57.1%。
   • 通过布局游戏、广告、电竞、直播、网络安全、展会等业务，构建了完善的泛娱乐流量服务平台。
   • 公司通过外延并购，如国瑞信安、汉威信恒等，进一步增强在网吧及泛娱乐领域的竞争力。

3. 估值安全边际高，有望迎来价值重估

   • 由于网吧行业景气度下降，公司估值处于近五年低位，2017年PE为25倍，PB也处于历史低点。
   • 在行业回暖的背景下，公司估值有望迎来修复，成为互联网流量分发平台的价值重估标的。

4. 员工持股计划完成，增强公司发展信心

   • 公司员工持股计划于近期完成，总成交金额达5.37亿元，平均价格为19.5元，有助于激励核心人才，为泛娱乐平台布局打下坚实基础。

关键信息

市场数据

• 目前股价：18.29元
• 总市值：126.90亿元
• 流通市值：84.60亿元
• 总股本：69,381万股
• 流通股本：46,253万股
• 12个月最高/最低价：30.20元 / 17.25元

盈利预测

财务指标

投资建议

• 投资评级：强烈推荐（维持）
• 核心逻辑：《绝地求生》的持续火爆将带动网吧流量回暖，公司作为行业龙头，拥有完善的流量变现体系，有望持续受益于行业复苏。
• 盈利预测：公司2017-2019年EPS分别为0.80元、0.92元、1.05元，对应PE分别为23X、20X、17X，估值安全边际较高。

风险提示

• PC端活跃玩家数量下滑：若PC端用户增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 网吧流量回暖不及预期：若网吧用户数未能显著回升，公司业务增长可能受限。
• 泛娱乐市场布局进程不及预期：若公司未能有效拓展泛娱乐生态，可能影响长期发展。
• 游戏业务增速放缓：若游戏业务增长不及预期，可能影响公司盈利能力。

总结

顺网科技作为网吧行业的渠道龙头，凭借在网吧软件市场的领先地位和多元化的流量变现模式，具备较强的行业竞争力。随着《绝地求生》等现象级游戏的带动，网吧及端游市场有望迎来复苏，公司或将显著受益。当前估值处于历史低位，具备较高的安全边际，投资价值凸显。公司未来增长潜力主要来自网吧流量的持续增长和泛娱乐生态的不断拓展，建议投资者关注其长期发展机会。