顺网科技--网吧流量回暖提升渠道价值_积极拓展新业务_25页_2mb

顺网科技 (300113.SZ) 总结

核心内容

顺网科技是国内领先的网吧平台服务商，致力于围绕网吧场景进行价值挖掘，涵盖广告、游戏、增值服务等多元化变现模式。公司通过外延扩张，延伸场景和业务，逐步构建多层次、多形态的泛娱乐平台布局，并在电竞、直播、VR、加速器等新兴领域积极拓展。

主要观点

• 业务多元化：公司构建了三大核心平台：网吧管理平台、媒体平台、娱乐平台，通过整合资源，实现线上线下融合的互动娱乐生态圈。
• 收入与利润增长显著：2011年至2016年，公司收入增长9倍，归母净利润增长7倍多，显示出强劲的增长动力。
• 2017年增长放缓：受手游行业冲击和业务成熟影响，2017年增长放缓，但《绝地求生》等现象级游戏带动网吧流量回暖，为2018年业务增长带来积极影响。
• 盈利预测：预计2017~2019年归属母公司净利润分别为5.28亿、6.06亿和6.89亿，对应EPS分别为0.76元、0.87元和0.99元，PE分别为24倍、21倍和18倍。
• 员工持股计划：公司首期员工持股计划买入5.4亿元公司股份，当前股价倒挂，显示管理层对未来发展信心。

关键信息

网吧业务

• 市场地位：公司网吧软件服务市场占有率超70%，网维大师、Pubwin等产品占据领先地位。
• 业务模式：通过广告、游戏、增值服务等多元化方式实现盈利，其中广告业务为主要收入来源。
• 流量回暖：2017年《绝地求生》带动网吧流量回升，预计2018年“大逃杀”类游戏将带动市场爆发。

游戏业务

• 顺网游戏平台：页游联运业务排名行业前四，2016年开服数超1.85万组，平台运营游戏超500款。
• 浮云平台：成为公司游戏板块增长亮点，手游收入占比大幅提升，2017年占公司游戏业务收入的49%。
• 游戏分成模式：对独代游戏，公司获取约80%的流水；对联运游戏，公司获取约70%的收入分成。

广告与增值服务

• 顺网星传媒：是国内最具影响力的网吧媒体，覆盖10万多家网吧，1000万台终端，提供精准广告投放服务。
• 增值服务：与百度、电商等合作，通过流量分成获取收益，收入占比相对较小。

展会与安全业务

• 展会业务：通过收购上海汉威信恒，公司拓展线下展会业务，打造中国领先的数字互动娱乐展会服务。
• 安全业务：收购国瑞信安，拓展信息安全服务，为党政机关、政府机构等提供解决方案。

新业务拓展

• 电竞业务：火马电竞平台定位全民电竞综合服务平台，已积累近1亿用户，日活近500万，赛事内容丰富。
• 直播与VR：氧秀直播平台逐步覆盖娱乐、游戏等多领域，VR业务通过与HTC合作，探索线下体验模式。
• 泡泡加速器：专为《绝地求生》等游戏优化网络体验，提升用户粘性。

财务表现

• 收入与利润：2011~2016年收入从1.73亿增长至17.02亿，归母净利润从0.64亿增长至5.21亿。
• 2017年表现：前3季度收入11.92亿，归母净利润3.71亿，同比小幅下降。
• 盈利结构：游戏业务占收入41.03%，广告推广占25.29%，安全业务占12.90%，展会业务占8.95%。

风险提示

• 网吧流量不及预期：若《绝地求生》热度下降，可能影响网吧流量和业务增长。
• 页游市场萎缩：移动互联网冲击下，页游市场可能进一步萎缩。
• 新业务商业化不达预期：电竞、直播、VR等新业务可能面临商业化挑战。

盈利预测

行业趋势

• 大逃杀类游戏：预计2018年将引爆市场，带动网吧流量回升，对广告、游戏、增值服务形成正向影响。
• 电竞发展：电竞产业链日益完善，移动电竞推动电竞全民化，市场潜力巨大。
• 网吧升级：网吧正向网咖、电竞、VR等方向升级，成为线下综合娱乐消费场所。

总结

顺网科技通过持续挖掘网吧场景价值，实现收入与利润的快速增长。公司业务涵盖广告、游戏、增值服务、展会及安全等领域，形成线上线下融合的泛娱乐生态。未来，公司有望借助“大逃杀”类游戏和电竞等新趋势，进一步拓展业务边界，提升渠道价值，实现持续增长。