20160817-兴业证券-钢铁_回溯限产看钢价_11页_1mb

钢铁行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年钢铁行业的市场走势及投资机会，指出当前钢价受限产政策影响显著，并认为钢铁板块具备补涨机会。报告回顾了近年来限产政策对钢价的影响，并结合供需格局、库存水平、钢厂业绩等多方面因素，对行业未来走势进行了预判。

主要观点

1. 钢价走势分析

• 钢价自2016年初开始反弹，4月达到年内高点，随后因过度上涨而回调，6月跌至低点，但7月后因限产政策再次上涨。
• 截至2016年8月16日，Myspic综合钢价指数较6月底上涨了12.67%，较去年年底最低点上涨41.40%。
• 限产政策是近期钢价上涨的重要推动因素，如唐山728地震纪念日限产、G20会议期间的限产措施等。

2. 限产政策对钢价的影响

• 回顾2009年以来的限产政策，绝大多数情况下限产对钢价产生正向影响，表现为钢价上涨或止跌。
• 限产措施通过减少供给、缓解市场压力，推动钢价上涨，尤其是在供需格局偏紧的背景下，效果更为明显。

3. 供需格局分析

• 供给端：当前粗钢产量已处于高位，进一步上行空间有限，国家及地方去产能政策持续推进。
• 需求端：地产、基建、汽车三大行业占钢材总需求的65%，上半年地产开工回暖，下半年基建投资将作为经济托底的重要支撑，汽车产销保持乐观。
• 库存水平：社会总库存处于近几年低位，供需边际变动对价格影响显著，市场弹性较大。

4. 钢厂三季度业绩预期

• 多家钢厂已发布9月出厂价，主要产品价格较8月有所上涨，三季度业绩基本确定。
• 钢厂全年业绩将较去年显著改善，主要得益于钢价上涨和去产能政策带来的成本控制。

5. 投资建议

• 维持钢铁行业“推荐”评级，看好钢铁板块补涨机会。
• 钢铁板块年初至今涨幅排名第20，显著跑输有色金属、煤炭等大宗商品板块。
• 推荐标的包括：
  • 自上而下：吨钢市值小、利润弹性大的公司，如新钢股份、三钢闽光。
  • 自下而上：业绩较好、公司质地优秀的公司，如新兴铸管、大冶特钢、方大特钢、太钢不锈。
  • 转型预期：玉龙股份、金洲管道等。
  • 核电相关：久立特材、永兴特钢、应流股份等。

关键信息

• 限产政策：是推动钢价上涨的关键因素，尤其是在供需紧张的时期。
• 需求支撑：地产、基建、汽车三大行业对钢材需求的支撑作用显著。
• 库存影响：低库存水平使供需变化对价格的弹性更大。
• 业绩改善：钢厂三季度业绩已基本确定，全年业绩有望显著提升。
• 板块补涨：钢铁板块在A股中表现较差，具备补涨潜力。
• 风险提示：供给侧改革力度不达预期、钢厂持续复产、需求不达预期。

行业评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。

投资评级标准

• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

风险提示

• 供给侧改革力度不达预期。
• 钢厂持续复产。
• 需求不达预期。

报告结构

1. 近期钢价走势
2. 以史为鉴：回溯限产看钢价
3. 未来预判：供需格局良好，钢价具备继续上行的动力
4. 投资建议：看好钢铁板块补涨机会
5. 风险提示
6. 投资评级说明

附录信息

• 分析师：任志强、邱祖学
• 研究助理：严鹏
• 联系方式：各地区销售经理及海外团队联系方式，包括地址、电话、邮箱等。

资料来源：Wind，兴业证券研究所