20230831-国联证券-毕得医药-688073.SH-业绩增长超预期_持续降本增效_3页

毕得医药（688073）总结

核心内容

毕得医药在2023年上半年实现了业绩增长超预期，收入和归母净利润分别同比增长41.76%和41.63%，显示出公司良好的发展势头和盈利能力。公司通过持续降本增效，强化了其平台型企业优势，进一步提升了市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2023年上半年公司实现收入5.23亿元，同比增长41.76%；归母净利润0.84亿元，同比增长41.63%。单二季度收入和归母净利润分别同比增长41.00%和38.92%。
• 主营业务扩张：公司业务规模不断扩大，分子砌块业务收入达4.54亿元，同比增长38.80%；科研试剂业务收入0.68亿元，同比增长65.02%。
• 产品结构优化：分子砌块业务中，杂环类、苯环类、脂肪族类分别贡献2.33亿元、1.36亿元和0.85亿元，科研试剂催化剂和配体业务收入0.49亿元，生命科学业务收入0.19亿元。
• 降本增效措施：公司通过优化供应商管理、布局全球区域中心、升级ERP和WMS系统等手段实现降本增效，其中上游原料整体降价超过40%。
• 全球布局：公司在美国、德国、印度设立境外区域中心，国内在上海、深圳、天津、成都、武汉等地设有分仓，提升客户服务效率。
• 财务预测积极：预计公司2023-2025年收入分别为11.43亿元、15.18亿元和19.95亿元，对应增速分别为37.06%、32.80%和31.42%。归母净利润预计分别为2.01亿元、2.76亿元和3.79亿元，对应增速分别为37.57%、37.60%和37.16%。EPS分别为2.21元、3.04元和4.17元，3年CAGR为37.44%。
• 估值与评级：公司当前股价为76.04元，目标价为92.80元，对应2023年42倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 核心技术人员流失风险
• 药物分子砌块设计风险
• 全球新药研发投入下降风险
• 境外拓展不及预期风险
• 汇兑损失风险

财务比率

每股指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：92.80元
• 当前价格：76.04元
• PE倍数：34倍（2023E）
• 估值依据：公司为稀缺的分子砌块龙头企业，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

结论

毕得医药凭借其在分子砌块和科研试剂领域的领先地位，以及持续的降本增效和全球化布局，展现出强劲的增长动力和盈利能力。未来三年，公司预计保持稳定增长，盈利能力有望进一步提升。基于其业务模式和市场前景，分析师维持“买入”评级，并给予合理估值目标。然而，投资者需关注潜在风险，如技术人才流失、全球研发投入变化、境外业务拓展不确定性等。