20210829-天风证券-宝通科技-300031.SZ-21H1业务持续稳定发展_推进全球化研运一体业务_10页_1mb

宝通科技（300031）2021年上半年总结

核心内容概览

宝通科技在2021年上半年实现了业务的持续稳定发展，营业收入达13.34亿元，同比增长1.63%，归母净利润为2.49亿元，同比增长5.77%。公司积极推进全球化研运一体业务和工业互联网布局，并在VR/AR等新兴领域进行战略布局，为未来业绩增长提供新动力。

主要观点与关键信息

1. 业务发展情况

• 整体业务：2021年上半年公司营收同比增长1.63%，净利润增长5.77%，扣非净利润增长4.68%，显示出稳定的增长态势。
• 工业互联网业务：工业互联网板块实现营收5.24亿元，同比增长8.32%，成为公司新的增长点。公司持续推进数字化输送系统改造，融合5G、工业大数据、人工智能等技术，提升整体技术水平。
• 智能输送系统服务：智能输送系统服务实现营收8909.58万元，同比增长11.49%，公司投资矿区无人驾驶和虚拟现实，进一步丰富服务内涵。
• 移动互联网业务：移动互联网业务营收为8.10亿元，同比下降2.28%，主要由于产品数量和投入的收缩。公司聚焦于全球移动游戏区域化发行与运营，并积极培育自有IP品牌。

2. 新兴技术与产品布局

• VR/AR布局：公司推进VR/AR战略布局，计划通过与哈视奇、一隅千象等合作，打造裸眼3D机甲战士游戏。首款自研产品《终末阵线：伊诺贝塔》已开发多款DEMO，并实现终端适配。
• 自研与代理产品：公司自研产品《WST》、《JS》等将在下半年陆续上线，代理产品《D3》正在申请版号，为业绩增长提供支撑。

3. 财务表现与预测

• 财务数据：2021年上半年毛利率为44.37%，同比下降15.90个百分点；净利率为19.07%，同比增加0.65个百分点。
• 费用结构：销售费用率下降14.62个百分点至21.49%，管理费用率上升0.09个百分点至5.70%，研发费用率上升1.41个百分点至3.14%。
• 投资建议：预计公司2021-2023年净利润分别为5.31亿、6.55亿、7.97亿元，同比增长21.48%、23.47%、21.59%。对应估值分别为11x、9x、7x，维持“买入”评级。

4. 财务预测摘要

5. 风险提示

• 游戏上线时间和表现不及预期
• 海外政策监管风险
• 汇率波动风险
• 潜在知识产权纠纷
• 市场竞争加剧
• 行业监管趋严

分板块业务分析

2.1 工业互联网

• 工业互联网业务在2021年正式突破，上半年营收达5.24亿元，同比增长8.32%。
• 公司持续推进数字化输送系统改造，融合多项新技术，提升整体技术能力。
• 投资矿区无人驾驶和虚拟现实，延伸服务内涵，推动业务模式创新。
• 成功承担山钢输送系统智能化改造项目，拓展了公司在钢铁行业的影响力。

2.2 移动互联网

• 移动互联网业务上半年营收为8.10亿元，同比下降2.28%，主要由于产品数量和投入收缩。
• 子公司易幻网络在东南亚和港台地区发行多款游戏，成绩突出。
• 控股子公司海南高图加大全球研运一体业务投入，2021年上半年流水继续保持增长。
• 推进VR/AR技术应用，打造裸眼3D机甲战士游戏，探索更多创新交互方式。

总结

宝通科技在2021年上半年保持了业务的稳定增长，并在工业互联网和移动互联网领域取得显著进展。公司通过技术融合和新兴业务布局，为未来业绩增长奠定基础，同时在VR/AR领域积极布局，拓展业务边界。尽管存在一定的风险，但公司未来发展前景良好，值得投资者关注。