20171101-新时代证券-宝通科技-300031.SZ-2017三季报点评_拟收购游戏研运公司_持续打造研_运_发一体的国际化平台_5页_1mb

宝通科技2017三季报总结

核心内容概述

宝通科技在2017年前三季度实现营业收入11.71亿元，同比增长9.82%，归母净利润1.61亿元，同比增长39.72%。其中，第三季度营收4.39亿元，同比增长19.16%，归母净利润5376万元，同比增长41.41%，业绩表现稳健增长。

主要观点与关键信息

1. 新爆款游戏带动业绩增长

• 《权力与荣耀》 和 《最终幻想：觉醒》 等重点游戏集中上线，成为Q3业绩增长的主要动力。
• 《权利与荣耀》在韩国市场表现突出，进入畅销榜前五，目前稳定在前十左右。
• 《最终幻想：觉醒》凭借市场预热在印尼为主的东南亚市场稳居畅销榜前三。

2. 头部级作品上线计划

• 公司计划在Q4季度于韩国市场推出 《倩女幽魂》 和 《诛仙》 等头部级手游，进一步保障业绩增长。
• 易幻网络作为公司海外发行的核心平台，已成功在韩国、东南亚、港澳台等地发行多款游戏，具备强大的本土化与发行运营能力。

3. 全产业链布局

• 公司拟通过发行可转债方式收购一家游戏研运公司，交易金额不超过12.5亿元，以完善研、发、运一体化布局。
• 2017Q3，公司继续增资 提塔利克 和 朝露科技，分别取得提塔利克3%股权和朝露科技10%股权，强化国际化研发与二次元游戏能力。

4. 未来发展方向

• 未来公司将重点拓展欧洲和日本市场，致力于打造全球顶尖的手游发行平台。
• 通过外延并购，公司希望实现从发行运营向内容研发的延伸，形成全球化的产业链闭环。

5. 盈利预测与估值

• 预计公司2017-2019年净利润分别为2.67亿元、3.14亿元和3.68亿元，对应PE分别为25.73倍、21.84倍和18.63倍。
• 2017年公司EPS为0.67元，P/B为2.47倍，整体估值处于合理区间。

风险提示

• 游戏流水不及预期风险
• 手游本土化风险
• 汇率波动风险

财务数据概览

营业收入与净利润

财务比率

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

结论

宝通科技在2017年三季度业绩稳步增长，主要得益于新爆款游戏的上线及海外市场的成功拓展。公司通过收购和增资，逐步构建起研、发、运一体化的全球游戏平台，未来有望在手游出海领域占据领先地位。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备持续盈利能力，未来发展前景良好。