光伏行业电价调整及发展分析总结
核心内容
2018年光伏发电项目价格政策的发布，对光伏行业的发展产生了重要影响。此次电价调整中，集中式电站标杆电价下调幅度低于市场预期，而分布式电站补贴调整幅度较小，有助于维持其盈利能力。政策的出台引发了“630”抢装效应，并推动了分布式光伏的快速发展。
主要观点
- 电价调整低于预期：集中式电站标杆电价下调0.1元/kWh，降幅为12%-15%，远低于行业预期的0.15元/kWh；分布式电站补贴仅下调0.05元/kWh，保障了其盈利能力。
- “630”抢装效应仍存：2018年6月30日为电价调整时间节点，2017年及之前的项目将有动力在2018年底前完成并网，以获取更优惠的电价。
- 系统建设成本下降：预计2018年内光伏电站系统建设成本将下降1元/W，进一步提升光伏项目的收益率。
- 分布式光伏盈利提升：即使在补贴下调的情况下，分布式电站仍能保持较高收益率，尤其是工商业分布式项目，因市场化交易政策的推动，有望实现快速增长。
- 光伏扶贫电站建设加速：村级光伏扶贫电站和户用分布式光伏扶贫项目的补贴和电价保持不变，有利于其建设进度。
关键信息
电价调整政策
- 集中式电站：2018年标杆电价下调0.1元/kWh，降幅为12%-15%。
- 分布式电站：度电补贴下调0.05元/kWh，降幅约为5%。
- 村级光伏扶贫电站：标杆电价保持不变，户用分布式光伏扶贫项目补贴标准不变。
投资建议
- 分布式方面：推荐林洋能源（工商业分布式运营龙头）和正泰电器（终端渠道资源优势显著）。
- 集中式方面：推荐太阳能（地面电站运营龙头），认为政策推动及特高压通道投运将改善弃光率。
风险提示
- 弃光情况改善不达预期：可能导致新增装机指标受限。
- 建设成本下降低于预期：可能影响电站收益率，进而影响投资积极性。
政策与市场影响
- 政策倾斜：鼓励分布式光伏发展，通过补贴调整和市场化交易试点，推动工商业分布式项目加速发展。
- 市场化交易：试点区域内的分布式电站可参与隔墙售电，降低电费拖欠风险，提高收益率。
- 收益率测算：在系统建设成本下降的前提下，分布式电站内部收益率可提升至13%-16%。
数据表格
表1：2018年全国光伏发电上网电价表
| 资源区 |
普通电站标杆电价（元/kWh） |
村级光伏扶贫电站标杆电价（元/kWh） |
分布式发电度电补贴标准（元/kWh） |
| I类资源区 |
0.55 |
0.65 |
0.37 |
| II类资源区 |
0.65 |
0.75 |
0.37 |
| III类资源区 |
0.75 |
0.85 |
0.37 |
表2：电价调整促“630”抢装
| 年份 |
电价调整 |
时间节点 |
“630”前新增装机（GW） |
| 2015 |
无 |
无 |
7.7 |
| 2016 |
下调 |
2016年1月1日以后备案 |
22 |
| 2017 |
下调 |
2017年1月1日以后纳入规模管理 |
24 |
| 2018 |
下调 |
2018年1月1日以后纳入规模管理 |
- |
表3：地面光伏电站指标历年发放情况
| 时间 |
年度建设规模（GW） |
领跑者项目建设规模（GW） |
新能源基地建设规模（GW） |
年内增补规模（GW） |
合计新增指标（GW） |
| 2014 |
14 |
- |
- |
- |
14 |
| 2015 |
16.3 |
1 |
7 |
5.3 |
29.6 |
| 2016 |
12.6 |
5.5 |
3.2 |
11.5 |
32.8 |
| 2017 |
14.4 |
8 |
- |
- |
22.4 |
表4：三类地区集中式电站收益率水平测算
| 地区 |
2017年内部收益率 |
2018年内部收益率 |
| 一类地区 |
9.00% |
9.02% |
| 二类地区 |
8.99% |
9.03% |
| 三类地区 |
9.11% |
9.11% |
表5：第三类地区分布式电站收益率测算
| 装机规模（MW） |
系统建设成本（元/W） |
度电补贴（元/kWh） |
内部收益率 |
| 5 |
6.5 |
0.37 |
12.9% |
| 5 |
5.5 |
0.37 |
15.9% |
投资评级
行业及公司评级体系
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
分析师与联系人
附图
- 图1：分布式电站交易方式
- 图2：分布式电力交易试点进度表
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