电力设备新能源行业动态报告：电价下调低于预期降幅，促光伏行业持续发展-20171224-光大证券-10页-1mb

光伏电价调整政策及行业影响总结

核心内容

国家发改委于2017年发布《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》，明确2018年光伏电价调整政策。此次调整对集中式电站和分布式电站分别进行了不同程度的补贴与电价下调，政策调整对行业影响显著。

主要观点

1. 电价调整低于预期

• 集中式电站：2018年标杆电价下调0.1元/kWh，降幅为12%-15%，低于行业预期的0.15元/kWh。
• 分布式电站：度电补贴仅下调0.05元/kWh，下调幅度约为5%，远低于集中式电站的降幅。
• 村级光伏扶贫电站：标杆电价和户用分布式光伏扶贫项目度电补贴标准保持不变。

2. 集中式电站或将迎来“双重抢装”

• “630”抢装因素仍存：2018年纳入年度规模管理的项目以及2018年以前备案但未并网的项目，可执行2018年电价。
• 投资积极性提升：尽管电价下调，但系统建设成本预计下降1元/W，使得集中式电站内部收益率仍保持在9%左右。
• 无缓冲期：2019年起，未并网项目将执行2019年电价，因此2018年指标项目将加速建设，以在年底前完成并网。

3. 分布式盈利能力进一步提升

• 补贴调整幅度小：分布式电站收益下降幅度仅为5%，远低于集中式电站。
• 市场化交易推动发展：鼓励分布式电站进行隔墙售电，降低电费拖欠风险，提升电站收益。
• 收益率保持高位：即使考虑系统成本下降，分布式电站内部收益率仍有望提升至16%左右。

关键信息

表格信息

• 表1：2018年全国光伏发电上网电价表

  • I类资源区：普通电站标杆电价0.55元/kWh，村级扶贫电价0.65元/kWh
  • II类资源区：普通电站标杆电价0.65元/kWh，村级扶贫电价0.75元/kWh
  • III类资源区：普通电站标杆电价0.75元/kWh，村级扶贫电价0.85元/kWh
  • 分布式发电度电补贴标准为0.37元/kWh

• 表2：电价调整促“630”抢装

  • 2015年：7.7GW
  • 2016年：22GW
  • 2017年：24GW

• 表3：地面光伏电站指标历年发放情况

  • 2014年：14GW
  • 2015年：29.6GW
  • 2016年：32.8GW
  • 2017年：22.4GW

• 表4：三类地区集中式电站收益率测算

  • 一类地区：内部收益率9.00%（2017）和9.02%（2018）
  • 二类地区：内部收益率8.99%（2017）和9.03%（2018）
  • 三类地区：内部收益率9.11%（2017）和9.11%（2018）

• 表5：第三类地区分布式电站收益率测算

  • 装机规模5MW，系统建设成本6.5元/W时，内部收益率为12.9%
  • 系统建设成本5.5元/W时，内部收益率为15.9%

• 表6：分布式发电隔墙售电收益率测算

  • 度电补贴0.37元/kWh时，内部收益率为11.3%（6.5元/W）和14.0%（5.5元/W）
  • 度电补贴下降至0.30元/kWh时，内部收益率为10.1%（6.5元/W）和12.7%（5.5元/W）

投资建议

• 分布式光伏：
  • 林洋能源：工商业分布式运营龙头，推荐买入。
  • 正泰电器：终端渠道资源优势显著，推荐买入。
• 地面集中式电站：
  • 太阳能：政策推动及特高压输送通道投运将改善弃光率，推荐买入。

风险提示

• 弃光情况改善不达预期：可能导致能源局控制新增装机指标。
• 建设成本下降进度低于预期：影响电站收益率，降低投资积极性。

评级体系

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本报告由分析师刘锐撰写，基于合法合规的信息，独立、客观地出具，不与分析师报酬直接或间接相关。

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